>> 國泰君安-中航沈飛(600760)2022年年報點評：提質(zhì)增效成果顯著，軍機龍頭有望持續(xù)高增長-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 422KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持目標(biāo)價101.23元，維持增持。公司受益于十四五軍機旺盛需求釋放，疊加公司持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效，盈利能力持續(xù)改善，利潤有望保持高增長，我們上調(diào)公司2023-2025年EPS至1.59/2.14/2.82元（前值1.58/2.13元），維持目標(biāo)價101.23元，維持“增持”評級。
業(yè)績超預(yù)期，凈利潤高速增長，凈利潤率創(chuàng)新高。公司2022年實現(xiàn)營收415.98億元（+19.93%），歸母凈利潤23.05億元（+34.55%），扣非凈利潤21.92億元（+37.07%），業(yè)績超預(yù)期。凈利潤率和扣非凈利潤率分別為5.54%（+0.56pp）、5.27%（+0.59pp），均創(chuàng)下歷史新高，公司持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效等多向舉措效果顯著。
向維修領(lǐng)域拓展，二期股權(quán)激勵落地，高增長未來可期。1）公司收購吉航，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，并持續(xù)構(gòu)建面向航空防務(wù)裝備全壽命周期的維修體系，促進(jìn)“研、造、修”一體化發(fā)展。2）公司增資揚州院，提升設(shè)計研發(fā)能力，持續(xù)推進(jìn)核心關(guān)鍵技術(shù)突破，提前布局新興技術(shù)和產(chǎn)品。3）公司出臺第二期股權(quán)激勵方案，授予對象214人，授予股份比例為0.5012%，公司高增長未來可期；4）公司持續(xù)推動人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化和生產(chǎn)效率提升，近五年期間費用率持續(xù)下降，伴隨著業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品量價提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持續(xù)改善，利潤有望保持高增長。
催化劑：新裝備放量、維修能力補強、設(shè)計研發(fā)能力有望迎來突破。
風(fēng)險提示：新型號放量速度不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展速度不及預(yù)期。
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