>> 華泰證券-金博股份(688598)熱場盈利承壓，23年負(fù)極業(yè)務(wù)或放量-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大小： |
815KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
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23年負(fù)極業(yè)務(wù)有望放量，維持“買入”評級
金博股份發(fā)布年報，2022年實(shí)現(xiàn)營收14.50億元（yoy+8.39%），歸母凈利5.51億元（yoy+9.99%）；其中Q4實(shí)現(xiàn)營收3.03億元（yoy-32.55%，qoq+1.09%），歸母凈利5442萬元（yoy-67.35%，qoq-57.74%）。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為9.10、10.91、12.83元?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為26.73倍，考慮公司成本領(lǐng)先+新業(yè)務(wù)放量，給予一定溢價，給予公司23年28倍PE，目標(biāo)價254.8元，維持“買入”評級。
價格企穩(wěn)，公司熱場盈利有望反彈
公司2022年光伏碳碳熱場銷量為2481噸，較2021年增幅60%；對應(yīng)熱場平均售價為58.3萬元/噸，較2021年價格降幅32%，主要源于行業(yè)價格競爭激烈。鑒于行業(yè)部分產(chǎn)能已開始出清，我們認(rèn)為后續(xù)熱場價格將在35萬元/噸左右趨于穩(wěn)定。同時，公司通過定增募集資金加快產(chǎn)能建設(shè)，其一期擴(kuò)建項目已全面完成，我們預(yù)計公司23年光伏碳碳熱場銷量有達(dá)到3500噸，較22年增加41%，其市場份額有望進(jìn)一步提升。
公司大力投入研發(fā)，進(jìn)一步夯實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)
公司2022年研發(fā)費(fèi)用為153.78百萬元，較21年同比增長136.68%，研發(fā)費(fèi)用率由21年的4.86%提升至10.60%，主要源于其22年研發(fā)項目投入及研發(fā)人員數(shù)量增加。2022年公司研發(fā)中心建設(shè)項目全面建成；同時，研發(fā)人員比例大幅提升，占公司總?cè)藬?shù)比由2021年的14.59%提升至22.07%，為公司目前在研的半導(dǎo)體、氫能、鋰電等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品提供有力技術(shù)支撐。
鋰電負(fù)極業(yè)務(wù)23年或率先放量，碳陶剎車盤下游導(dǎo)入順利
除已有的光伏碳碳熱場業(yè)務(wù)外，公司仍在積極開拓新品以及相應(yīng)下游應(yīng)用領(lǐng)域，目前負(fù)極和碳陶剎車盤領(lǐng)域業(yè)務(wù)進(jìn)展較快：1）碳陶制動業(yè)務(wù)：碳陶剎車盤產(chǎn)品拓展順利，公司2022年已取得廣汽、比亞迪公司定點(diǎn)供應(yīng)商資質(zhì)；2）鋰電負(fù)極：公司在開發(fā)鋰電負(fù)極用碳碳熱場具備高強(qiáng)度、大容積、長壽命等優(yōu)勢，有望取代行業(yè)內(nèi)原有石墨熱場材料，公司已與行業(yè)頭部負(fù)極廠商中科星城簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。我們認(rèn)為23年有望成為公司碳陶剎車盤、鋰電負(fù)極業(yè)務(wù)放量元年。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下滑風(fēng)險
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