>> 國信證券-李寧(02331.HK)一季度流水增長中單位數(shù)，庫存和折扣恢復(fù)健康-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 909KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁詩潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：1）截至2023年3月31日止第一季度，李寧銷售點(diǎn)(不包括李寧YOUNG)整個平臺之零售流水按年錄得中單位數(shù)增長，就渠道而言，線下渠道(包括零售及批發(fā))錄得高單位數(shù)增長，其中零售渠道錄得10%-20%中段增長，及批發(fā)渠道錄得中單位數(shù)增長，電子商務(wù)錄得10%-20%低段下降；2）截至2023年3月31日，于中國，李寧銷售點(diǎn)數(shù)量（不包括李寧YOUNG）共計6,206個，本年迄今凈減少89個。在凈減少的89個銷售點(diǎn)中，零售業(yè)務(wù)凈增加20個，批發(fā)業(yè)務(wù)凈減少109個。截至2023年3月31日，于中國，李寧YOUNG銷售點(diǎn)數(shù)量共計1,253個，本年迄今凈減少55個；3）以去年同季度伊始已投入運(yùn)營的李寧銷售點(diǎn)計算（不包括李寧YOUNG），截至2023年3月31日止第一季度，整個平臺之同店銷售按年錄得高單位數(shù)下降。就渠道而言，零售渠道錄得低單位數(shù)下降及批發(fā)渠道錄得低單位數(shù)下降，電子商務(wù)按年下降20%-30%低段。
國信紡服觀點(diǎn)：1）一季度表現(xiàn)符合預(yù)期，3-4月明顯加速，庫存和折扣較健康，四年復(fù)合增速行業(yè)領(lǐng)先；2）爆款跑鞋再現(xiàn)，跑步品類有望成為第二增長曲線，看好專業(yè)品類接力時尚品類引領(lǐng)增長；3）2023年指引：全年指引暫時維持，有可能后續(xù)上調(diào)；4）風(fēng)險提示：疫情對消費(fèi)需求與宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊；行業(yè)惡性競爭加??；公司渠道鋪設(shè)不及預(yù)期；發(fā)生重大品牌形象惡性事件；市場的系統(tǒng)性風(fēng)險；5）投資建議：二季度零售折扣改善，且低基數(shù)下流水增長加速，把握近期回調(diào)后的配置機(jī)遇。2023年一季度流水增長符合預(yù)期，折扣和庫存延續(xù)2022年末健康的態(tài)勢，3-4月隨著行業(yè)回暖和低基數(shù)到來流水明顯加速，折扣已實(shí)現(xiàn)同比增長達(dá)到較好水平。中長期看，爆款跑鞋再現(xiàn)，百萬級專業(yè)跑鞋矩陣有望形成，產(chǎn)品創(chuàng)新與高質(zhì)量渠道擴(kuò)張仍將拉動快速增長，跑步有望成為第二增長曲線。維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023~2025年凈利潤為49/60/71億元，同比增長21%/22%/19%。維持合理估值區(qū)間78-80港元，對應(yīng)2024年P(guān)E 30-31x，維持“買入”評級
風(fēng)險提示
疫情對消費(fèi)需求與宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊；行業(yè)惡性競爭加??；公司渠道鋪設(shè)不及預(yù)期；發(fā)生重大品牌形象惡性事件；市場的系統(tǒng)性風(fēng)險
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