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事件
　　4月19日盤后公司發(fā)布2022年年報(bào)及23年一季報(bào)：
　?、俟?022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.52億元，同比增加32.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同比增加28.66%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.16億元，同比增加34.17%。
　?、诠?023 Q1業(yè)績(jī)?cè)赑CB行業(yè)較為低迷的情況下實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，略超市場(chǎng)預(yù)期。公司2023 Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.57億元，同比增加50.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比增加70.32%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.29億元，同比增加68.21%。
　　PCB、泛半導(dǎo)體設(shè)備、光伏多點(diǎn)開花，22年、23Q1業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)
　　公司22年、23Q1營(yíng)收、利潤(rùn)同比高增主要系以下原因：
　?、貾CB方面：公司加大市場(chǎng)開拓力度，不斷提升PCB產(chǎn)品市占率，公司深化了與生益電子、勝宏科技、定穎電子、滬電股份等客戶的合作，新增國(guó)際頭部廠商鵬鼎控股訂單，軟板、類載板、阻焊等細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。與此同時(shí)，公司積極擴(kuò)展海外客戶，提升PCB阻焊設(shè)備的出貨占比。
　　②半導(dǎo)體設(shè)備方面：公司瞄準(zhǔn)快速增長(zhǎng)的IC載板市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)海外載板出貨0突破；與此同時(shí)，公司積極橫向拓展LDI設(shè)備在新型顯示、引線框架等領(lǐng)域的應(yīng)用，推動(dòng)公司直寫光刻設(shè)備產(chǎn)品平臺(tái)化升級(jí)，提升直寫光刻產(chǎn)品利潤(rùn)水平，22年公司半導(dǎo)體設(shè)備營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比72%高增長(zhǎng)。
　?、酃夥矫妫?2年各種銅電鍍方案催化事件不斷落地，無論是HJT技術(shù)還是銅電鍍方案，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不斷增強(qiáng)。光伏銅電鍍技術(shù)方向亦從22年初的混沌狀態(tài)轉(zhuǎn)向相對(duì)確定方向，設(shè)備環(huán)節(jié)投資價(jià)值提升。
　　AIGC引爆算力需求+PCB周期拐點(diǎn)降至，PCB設(shè)備公司深度受益
　　在公司PCB曝光設(shè)備海內(nèi)外滲透率提升的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為公司下游客戶需求或?qū)⒂瓉碇芷诠拯c(diǎn)，設(shè)備廠商將受益于行業(yè)需求提升：
　?、匐S著ChatGPT、GPT4.0、文心一言等相繼發(fā)布，AI相關(guān)訓(xùn)練及訪問數(shù)據(jù)爆炸式增長(zhǎng)，相關(guān)PCB等硬件設(shè)備需求量逐漸增加。
　　數(shù)量方面：TrendForce預(yù)測(cè)23年AI服務(wù)器出貨量增速為15.4%，23~27年復(fù)合增速為12.2%。
　　單價(jià)方面：PCB作為AI服務(wù)器的重要元件之一，層數(shù)從Whitley平臺(tái)的12層左右增長(zhǎng)至AI訓(xùn)練階段服務(wù)器的20層以上；CCL類型從M4提升至M7；ASP增長(zhǎng)為普通服務(wù)器的三倍，達(dá)10000元以上，提升明顯。
　?、赑CB行業(yè)22Q3處于低位，公司設(shè)備出貨量略低于預(yù)期。PCBQ4去庫(kù)存后有小幅拉貨，行業(yè)稼動(dòng)率有所提升，23Q1仍處于中性磨底階段，需求企穩(wěn)、大周期向上或?qū)⒊霈F(xiàn)在23Q2及以后（PCB下游需求占比近40%的消費(fèi)電子、手機(jī)等或?qū)⒂?3Q2后迎來復(fù)蘇；PCB和半導(dǎo)體大周期相似，持續(xù)三年左右，21Q3為本輪周期高點(diǎn)）。
　　公司作為PCB“賣鏟人”或滯后享受AI服務(wù)器PCB需求提升及行業(yè)復(fù)蘇帶來的β增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.09、2.83、3.79億元，對(duì)應(yīng)市盈率為50、37、28倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新技術(shù)驗(yàn)證進(jìn)展不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。