>> 華鑫證券-天潤乳業(yè)(600419)公司事件點(diǎn)評報告：一季度業(yè)績超預(yù)期，關(guān)注疆外開拓進(jìn)度-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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2023年04月20日，天潤乳業(yè)發(fā)布2023年一季報。
投資要點(diǎn)
▌2023一季度開門紅，盈利能力持續(xù)向上
2023Q1營收6.31億元（同增16.26% ），歸母凈利潤5497.95萬元（同增55.58%），扣非歸母凈利潤4891.33萬元（同增53.37%）。盈利端來看，2023Q1毛利率20.05%（同增2.83pct），凈利率9.04%（同增2.25pct），銷售費(fèi)用率5.57%（同減0.64pct），管理費(fèi)用率3.80%（同增0.16pct）。公司一季度業(yè)績超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長，控費(fèi)能力增強(qiáng)疊加毛利率增長帶動利潤上升。
▌疆外加速開拓，發(fā)力全國市場
分產(chǎn)品看，常溫乳制品營收3.53億元（同增22.6%），低溫乳制品營收2.46億元（同增5.1%），畜牧業(yè)產(chǎn)品營收0.28億元（同增64.7%），公司保持聚焦乳品主業(yè)戰(zhàn)略。分渠道看，經(jīng)銷營收5.40億元（同增12.5%）；直銷營收0.90億元（同增43.59%）。分區(qū)域看，疆內(nèi)營收3.74億元（同增8.09%），疆外營收2.56億元（同增29.95%），公司保持“用新疆資源，做全國市場”戰(zhàn)略，扎實(shí)做好渠道滲透下沉，成立專賣店項(xiàng)目組，加速開拓疆外市場。2023Q1疆內(nèi)減少7家經(jīng)銷商，疆外經(jīng)銷商數(shù)量仍為371家，共計719家。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為0.78/0.94/1.12元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22/19/16倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、原材料上漲風(fēng)險、低溫產(chǎn)品增長不及預(yù)期、競爭進(jìn)一步加劇等。
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