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投資要點(diǎn)：
　　2023Q1收入略超預(yù)期，維持增持評(píng)級(jí)。2022年實(shí)現(xiàn)收入4.77億元（+53.97%），歸母凈利潤(rùn)1.83億元（+55.07%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.69億元（+79.44%），年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入1.48億元（+58.76%），歸母凈利潤(rùn)0.48億元（+35.40%）。2023Q1收入略超預(yù)期，利潤(rùn)符合前瞻預(yù)期?？紤]全年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及折舊費(fèi)用增加，下調(diào)2023-2024年EPS至2.72/3.79元（原2.91/3.96元），新增2025年EPS4.94元。考慮板塊估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至141.4元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E52X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　內(nèi)窺鏡在手訂單充沛，保障2023全年快速增長(zhǎng)。2022年內(nèi)窺鏡實(shí)現(xiàn)收入3.66億元（+60.78%），新鏡體SPY為2022年貢獻(xiàn)較大增量，全年履行史賽克銷(xiāo)售合同2.95億元（其中新訂單1.09億元），目前待履行金額2.9億元（其中新訂單2.8億元），在手訂單保障全年快速增長(zhǎng)。
　　光學(xué)產(chǎn)品快速發(fā)展，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。2022年光學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.10億元（+34.28%），保持較快增速。2023年有望實(shí)現(xiàn)顯微鏡的開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)，持續(xù)推進(jìn)激光鏡頭、口掃、消費(fèi)級(jí)別掌靜脈模組等業(yè)務(wù)的進(jìn)展。
　　整機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。4K熒光一代整機(jī)在臨床試用后，公司進(jìn)一步改進(jìn)和優(yōu)化產(chǎn)品性能，二代整機(jī)有望年內(nèi)完成注冊(cè)；4K除霧硬鏡可解決臨床痛點(diǎn)問(wèn)題，有望成為2023年整機(jī)增長(zhǎng)引擎。與史賽克及國(guó)藥新光合作順利，結(jié)合自主銷(xiāo)售體系搭建，整機(jī)有望實(shí)現(xiàn)較好增量。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)目標(biāo)為3年業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)，彰顯公司發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期等。