>> 國泰君安-海泰新光(688677)2022年業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績符合預(yù)期，2023年穩(wěn)中向好-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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本報告導(dǎo)讀：
內(nèi)窺鏡下游維持高景氣度，整機業(yè)務(wù)進展順利，長期成長空間廣闊，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。考慮公司整機上市需進行較多銷售及研發(fā)投入，下調(diào)2022-2024年EPS至2.08/2.91/3.96元（原2.13/2.95/3.96元），考慮板塊估值水平下降，下調(diào)目標(biāo)價至152.5元，對應(yīng)2023年P(guān)E52X，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年歸母凈利潤1.81億元（+54%），扣非歸母凈利潤1.67億元（+78%）；2022Q4歸母凈利潤4149萬元（+59%），扣非歸母凈利潤3819萬元（+67%），業(yè)績符合預(yù)期。
內(nèi)窺鏡維持高景氣度，下游需求持續(xù)增加。應(yīng)用于史賽克1788熒光硬鏡的新鏡體SPY自2022年9月起進入量產(chǎn)階段，預(yù)計2022Q4鏡體保持較快的發(fā)貨速度，借助史賽克拓展歐洲、日本市場，以及北美市場的存量替換，2023年公司對史賽克的出貨量有望保持較快增長（史賽克內(nèi)鏡業(yè)務(wù)2020、2021、2022Q1-3收入增速分別為-11.1%、21.4%、14.3%，疫后恢復(fù)較好）。同時，國內(nèi)硬鏡整機需求量提升亦有望帶動公司鏡體增速提升。
光學(xué)產(chǎn)品快速發(fā)展，整機業(yè)務(wù)進展順利。光學(xué)平臺下游應(yīng)用場景不斷拓寬，2023年口掃、顯微鏡、美容儀、掌靜脈等有望實現(xiàn)較好增長。整機通過2022年臨床試用，公司進一步改進和優(yōu)化產(chǎn)品性能，與中國史賽克及國藥合作順利，2023年整機有望貢獻業(yè)績增量。股權(quán)激勵計劃行權(quán)目標(biāo)為2022-2024年度收入或凈利潤增長率分別達40%/70%/110%，3年業(yè)績翻倍增長，彰顯發(fā)展信心。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，研發(fā)不及預(yù)期等。
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