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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年公司實現(xiàn)營收13.63億元（ yoy+21.88% ）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元(yoy+57.00%)，扣非歸母凈利潤1.46億元（yoy+45.38%）；實現(xiàn)經營凈現(xiàn)金流3.91億元（yoy+109.09%）。
　　2023年Q1公司營收3.62億元（yoy+20.16%），歸母凈利潤0.52億元（ yoy+34.92% ），扣非歸母凈利潤0.47億元（yoy+36.35%），經營凈現(xiàn)金流0.68億元（yoy+142.86%）。
　　點評：
　　1.2022年各系列產品增速亮眼，導尿產品同比增長46%驅動動公司營收增長。
　　2022年公司實現(xiàn)營收13.63億元，同比增長21.9%，分產品來看，導尿產品收入4.24億元（yoy+46.07%），護理產品收入1.59億元（ yoy+18.96% ），麻醉系列產品收入4.09（yoy+17.30%），泌尿外科產品收入1.96（yoy+15.62%），血透產品收入0.81億元（yoy+10.82%），呼吸產品收入0.64億元（yoy+3.98%）。其中，導尿產品收入增幅顯著，占比營收31.11%，公司在導尿領域產品技術和體量均是行業(yè)的國內龍頭，同時公司持續(xù)推出差異化產品如親水涂層超滑導尿管、BIP抗菌導尿管、無菌測溫型硅膠導尿管等，推動產品的更新和市場份額的提升。
　　2.2022年國內市場營收同比增長17.90%，得益于市場深化營銷+學術推廣；海外市場2022年營收同比增長27.76%，大客戶定制化項目持續(xù)落地。
　　公司不斷深化深度營銷+學術推廣結合模式，通過各種學術營銷和品牌推廣活動提高產品知名度、提升產品銷量、擴大市場份額、促進產品入院；2022年，公司實現(xiàn)內銷營收7.08億元（yoy+17.90%）。同時公司確保國際項目加速落地，開發(fā)大客戶定制化項目，持續(xù)在北美、歐洲拓展新客戶，為海外業(yè)務增長提供動力。2022年，公司實現(xiàn)外銷營收6.46億元（yoy+27.76%）,其中北美、歐洲、亞洲、非洲等市場收入均實現(xiàn)較快增長。
　　3.內生研發(fā)與外延并購雙輪驅動產品升級換代、管線豐富，保公司長期發(fā)展。
　　2022年，公司共有6個新產品獲得國內醫(yī)療器械注冊證，有2個產品獲得美國FDA批準注冊，申請發(fā)明專利4項，獲得發(fā)明專利授權2項。其中，公司獨家代理的BIP抗菌導尿管的醫(yī)療器械注冊證延續(xù)于2022年3月獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準，它是國內唯一獲得三類醫(yī)療器械注冊證的抗菌導尿管。2021年12月，公司收購蘇州麥德迅51.47%股權，豐富了公司麻醉領域產品結構、新增疼痛及輸注管理類產品的研發(fā)和生產。
　　盈利預測：我們預計公司2023-2025實現(xiàn)歸母凈利潤為2.3億元、2.94億元、4.0億元，同比分別增長38.3%、27.42%、36.11%，對應的PE估值分別為24、19、14，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：新產品研發(fā)進展不及預期風險；市場拓展銷售不及預期；產品集采及降價幅度超預期風險。