>> 華金證券-信用債近期事件點評-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 797KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰,牛逸 |
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投資要點
從年初至今，城投債的市場觀點和機構(gòu)投資行為出現(xiàn)了一定程度上的背離。一方面，市場在經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、部分區(qū)域非標(biāo)輿情頻發(fā)的情況下普遍擔(dān)憂地方政府債務(wù)壓力高企，而“中央不救助”的原則一直堅持未見松動；另一方面，城投債的信用利差在去年理財贖回沖擊后1月以來逐漸修復(fù)下行，反映出部分機構(gòu)開始信用下沉要收益。
進一步明確以下觀點：1、監(jiān)管提前防范涉眾風(fēng)險、不斷壓縮違規(guī)融資空間，尾部城投的融資環(huán)境進一步收緊，風(fēng)險有所上升；2、省級政府防范化解隱性債務(wù)主體責(zé)任進一步壓實，單純地展期降息不是化債的根本之策，以省為區(qū)域劃分進行信用下沉?xí)r，應(yīng)當(dāng)通盤考慮負(fù)債和資產(chǎn)兩端的騰挪空間。
風(fēng)險提示：
1、經(jīng)濟失速下滑
2、政策超預(yù)期寬松
3、政策、地區(qū)評價存在主觀性
4、統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能存在缺失
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