>> 華西證券-萬泰生物(603392)新冠疫苗相關研發(fā)費用確認影響表觀利潤，積極推進多項疫苗研發(fā)項目-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文亮,支君 |
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事件概述：
公司發(fā)布2023年一季報。
2023年Q1，公司實現(xiàn)收入28.87億元，同比下滑8.98%。實現(xiàn)歸母凈利潤12.45億元，同比下滑6.46%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.02億元，同比下滑8.59%。
分析判斷:
新冠疫苗相關研發(fā)費用確認影響表觀利潤
2023年Q1，公司表觀利潤增速為負，主要是由于本期與鼻噴新冠疫苗相關研發(fā)支出0.71億元全部費用化，上年同期與鼻噴新冠疫苗相關研發(fā)支出1.52億元則為資本化。2022年起，公司將鼻噴新冠疫苗研發(fā)過程中開發(fā)階段的支出在滿足資本化條件時確認為無形資產(chǎn)，所以上年同期相關研發(fā)支出資本化。2022年12月起，公司基于國家防疫政策變化以及對鼻噴新冠疫苗項目未來收益的綜合判斷，從謹慎角度出發(fā)對2022年度已經(jīng)資本化的和未來發(fā)生的鼻噴新冠疫苗研發(fā)支出于當期全部費用化，因此本期相關研發(fā)支出費用化，影響了表觀利潤增速。
積極推進多項疫苗研發(fā)項目
公司正在推進多項疫苗研發(fā)項目，九價HPV疫苗正處于臨床III期；20價肺炎疫苗已啟動臨床試驗；凍干水痘減毒活疫苗完成III期臨床試驗，正在進行生產(chǎn)申報準備工作；凍干水痘減毒活疫苗（VZV-7D）正在開展IIb臨床試驗；重組帶狀皰疹病毒疫苗、重組三價輪狀病毒亞單位疫苗和第三代HPV疫苗、四價腸道病毒滅活疫苗和鼻噴三價新冠-三價流感病毒疫苗正開展臨床前藥學和藥效研究工作。公司疫苗管線日益豐富。
投資建議：
我們維持2023-2024年盈利預測不變，預計2023-2024年營業(yè)收入為174.34/215.55億元，歸母凈利潤為75.21/96.85億元.新增2025年盈利預測，預計2025年營業(yè)收入為26.00億元，歸母凈利潤為100.19億元。2023-2025年EPS為8.54/11/11.38元，對應2023年4月20日收盤價115.34元/股，PE為14/10/10倍，維持“買入”評級。
風險提示：
公司二價HPV疫苗銷售不及預期風險；隨著國內(nèi)其他國產(chǎn)HPV疫苗上市競爭加劇產(chǎn)品降價風險；公司體外診斷業(yè)務銷售不及預期風險；公司疫苗在研產(chǎn)品研發(fā)進展不及預期風險。
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