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公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)收入9.04億元，同比增長83.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元，同比上升8.21%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母利潤1.37億元，同比上升13.55%。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入1.57億元，同比增長5.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比上升1.48%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母利潤0.18億元，同比下降34.85%。
　　龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，現(xiàn)擁有負(fù)極包覆材料產(chǎn)能4萬噸/年，在建產(chǎn)能1.5萬噸/年。同時(shí)，公司與江西紫宸、貝特瑞、中科星城、杉杉股份和凱金能源等負(fù)極材料的龍頭企業(yè)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議或框架協(xié)議形成持續(xù)穩(wěn)定的客戶關(guān)系，未來擴(kuò)產(chǎn)后業(yè)績(jī)確定性較高。
　　一體化進(jìn)程持續(xù)，降本增效進(jìn)行時(shí)。2023年4月3日，公司公告擬通過收購成都昱泰新材料科技有限公司67%-80%的股份。負(fù)極包覆材料的主要原材料為乙烯焦油，負(fù)極包覆材料的質(zhì)量和生產(chǎn)效率直接受到乙烯焦油的供應(yīng)品質(zhì)及穩(wěn)定性的影響。公司通過本次收購可以鎖定10萬噸級(jí)以上上游優(yōu)質(zhì)原材料資源。同時(shí)，目前四川石化通過管道直接向成都昱泰運(yùn)送乙烯焦油等原材料，可以大幅降低原材料運(yùn)輸成本和采購價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此本次收購可以讓公司在原材料端進(jìn)一步保供、保量、保質(zhì)和保價(jià)，進(jìn)而強(qiáng)化供應(yīng)鏈保障體系。此外，公司通過本次收購，打造輻射西南區(qū)域的生產(chǎn)基地，不僅將有效提升對(duì)云貴川區(qū)域集中的下游客戶的響應(yīng)速度和服務(wù)質(zhì)量，還將顯著的降低運(yùn)輸成本，有望構(gòu)建顯著的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別是2.5、3.8、4.7億元，同比增長68.5%、52.0%和24.1%，截止4月20日的市值對(duì)應(yīng)23-24年P(guān)E為23、15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。