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公司發(fā)布2023年一季度零售流水情況，全渠道流水同比增中單位數(shù)
　　零售流水方面，2023年第一季度李寧品牌（不含李寧YOUNG）零售流水同比增長(zhǎng)中單位數(shù)、環(huán)比2022Q4下滑10~15%增速轉(zhuǎn)正。分渠道來(lái)看，線下、線上零售流水分別同比增長(zhǎng)高單位數(shù)、下滑10~15%，線下分拆來(lái)看，零售和批發(fā)流水分別同比增長(zhǎng)10~20%中段、中單位數(shù)。另外，一季度李寧YOUNG零售流水表現(xiàn)好于大貨、同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；中國(guó)李寧零售流水同比下滑。
　　同店銷售方面，李寧品牌（不含李寧YOUNG）同店銷售同比下滑高單位數(shù)，零售、批發(fā)、電商渠道同店銷售分別同比下滑低單位數(shù)、下滑低單位數(shù)、下滑20~25%。
　　外延擴(kuò)張方面，截至2023年3月末，公司總門店數(shù)為7459家、較年初凈減少1.89%。李寧品牌（不含李寧YOUNG）門店數(shù)為6206家，較年初凈減少1.41%，其中零售、批發(fā)渠道門店數(shù)分別為1450家、4756家，較年初分別+1.40%、-2.24%。李寧YOUNG門店數(shù)為1253家，較年初凈減少4.20%。
　　年初以來(lái)逐月環(huán)比改善、線下表現(xiàn)優(yōu)于線上，零售折扣逐步收窄、庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康
　　逐月來(lái)看，一季度逐月呈環(huán)比改善趨勢(shì)。3月全渠道零售流水同比增長(zhǎng)超20%，與1~2月相比線上線下零售流水環(huán)比均有加速，其中線下3月零售流水同比增長(zhǎng)25~30%，線上3月零售流水增速轉(zhuǎn)正。4月初截至4月19日，全渠道零售流水同比增長(zhǎng)超20%，其中線下零售流水同比增長(zhǎng)超30%。
　　零售折扣方面，一季度線下零售折扣同比加深中單位數(shù)，但零售折扣加深幅度逐月環(huán)比收窄，3月零售折扣同比加深幅度收窄至低單位數(shù)。進(jìn)入4月零售折扣繼續(xù)改善，截至4月19日，零售折扣恢復(fù)至7折以上、環(huán)比改善低單位數(shù)。
　　渠道庫(kù)存方面，一季度末全渠道庫(kù)存（包括線下、線上及倉(cāng)庫(kù)）庫(kù)銷比在4~4.5個(gè)月、處于行業(yè)內(nèi)較好水平，且?guī)忑g結(jié)構(gòu)較為健康，6個(gè)月以內(nèi)的新品占比在85~90%。
　　暫維持全年指引，期待復(fù)蘇推進(jìn)
　　年初以來(lái)，公司在跑步品類上表現(xiàn)亮眼，跑步品類以李寧？中底科技為核心，已形成覆蓋初級(jí)、進(jìn)階、精英跑者的產(chǎn)品矩陣，明星單品分別為超輕20、赤兔6 PRO、飛電3 challenger。公司暫維持23年全年指引，預(yù)計(jì)23年全年總收入同比增長(zhǎng)中雙位數(shù)；流水層面，公司預(yù)計(jì)直營(yíng)、批發(fā)、電商零售流水分別同比增長(zhǎng)15~25%、中雙位數(shù)、20~25%，其中直營(yíng)和電商渠道流水與收入增速預(yù)計(jì)較為一致，批發(fā)渠道由于去年基數(shù)較高，預(yù)計(jì)收入為低雙位數(shù)增長(zhǎng)。全年我們繼續(xù)看好公司受益于賽道景氣、消費(fèi)復(fù)蘇以及國(guó)潮崛起趨勢(shì)，零售流水端繼續(xù)回暖，且經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們維持公司23~25年盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)23~25年EPS為1.90、2.29、2.69元，23年、24年P(guān)E為27倍、23倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)疲軟、線下客流恢復(fù)不及預(yù)期；渠道庫(kù)存惡化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；電商渠道增速放緩；費(fèi)用管控不當(dāng)。