>> 東方證券-科博達(603786)獲得新項目定點，完善國內(nèi)外產(chǎn)能布局-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
376KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
業(yè)績符合預(yù)期。2022年營業(yè)收入33.84億元，同比增長20.6%；歸母凈利潤4.50億元，同比增長15.8%；扣非歸母凈利4.33億元，同比增長27.5%。4季度營業(yè)收入9.64億元，同比增長26.5%，環(huán)比增長3.0%；歸母凈利潤0.89億元，同比下降24.1%，環(huán)比下降45.4%；扣非歸母凈利0.98億元，同比下降0.9%，環(huán)比下降35.5%，4季度利潤同環(huán)比下滑預(yù)計主要系成本端上漲影響。2023年1季度營業(yè)收入9.13億元，同比增長24.0%；歸母凈利潤1.32億元，同比增長43.8%；扣非歸母凈利1.23億元，同比增長44.1%。2022年公司擬向股東分紅每股0.5元。
4季度毛利率承壓，1季度現(xiàn)金流大幅改善。2022年毛利率32.9%，同比下降1.7個百分點；4季度毛利率28.3%，同比下降5.5個百分點，環(huán)比下降6.7個百分點，毛利率下降預(yù)計主要系原材料漲價、芯片短缺、新品研發(fā)投入等綜合影響導(dǎo)致成本增加；2023年1季度毛利率31.3%，同比下降2.0個百分點。2022全年期間費用率17.6%，同比下降1.7個百分點，其中財務(wù)費用率-0.5%，同比下降1.3個百分點，主要系匯兌收益增加所致。1季度期間費用率17.5%，同比下降0.4個百分點。2022全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-0.11億元，同比下降102.6%，主要系原材料采購大幅增加所致；1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.56億元，同比增長198.7%。
新老業(yè)務(wù)放量增長，新定點項目開拓順利。2022年公司新老業(yè)務(wù)持續(xù)放量，大燈控制器、電磁閥和電機控制系統(tǒng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收同比分別增長20%、26%、33%；氛圍燈、座艙數(shù)據(jù)電源產(chǎn)品、底盤控制器和智能執(zhí)行器等新業(yè)務(wù)陸續(xù)量產(chǎn)，營收同比分別增長74%、81%、4445%、173%。2022年新獲定點項目91個，包括8個全球項目，寶馬CCE項目獲得未來10年新車型前燈和尾燈控制器定點，PDLC控制器獲得戴姆勒、福特全球項目定點，Smartlight拓展至一汽大眾、奧迪PPE全球平臺。公司持續(xù)維持高研發(fā)投入，在下一代大燈控制、智能座艙氛圍燈、座艙無線數(shù)據(jù)產(chǎn)品等領(lǐng)域開拓新技術(shù)、新項目，持續(xù)提升技術(shù)競爭力，為公司后續(xù)發(fā)展賦能。
國內(nèi)外產(chǎn)能布局持續(xù)完善。隨著市場全球化不斷拓展、客戶定點項目持續(xù)增多，公司加快國內(nèi)外產(chǎn)能布局，國內(nèi)計劃在安徽壽縣新橋園區(qū)投資建設(shè)120畝產(chǎn)業(yè)基地，為比亞迪、安徽大眾、蔚來、長安等客戶就近提供生產(chǎn)配套；海外全球化布局持續(xù)推進，2022年在英國、日本設(shè)立新公司，并計劃于日本投資設(shè)廠，更好地服務(wù)日系客戶及歐美新能源客戶；2023年公司計劃開啟歐洲工廠建設(shè)并完成北美工廠可行性研究等準備工作，為進一步拓展歐美市場奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
調(diào)整2023-2024年收入及毛利率等，增加2025年預(yù)測，預(yù)測公司2023-2025年EPS分別為1.48、1.88、2.34元（原2023-2024年為1.59、2.03元），可比公司為汽車電子及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，可比公司23年P(guān)E平均估值39倍，對應(yīng)目標價為57.72元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
照明控制業(yè)務(wù)配套量低于預(yù)期、電機控制業(yè)務(wù)低于預(yù)期、車載電器及電子業(yè)務(wù)低于預(yù)期、乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期。
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