>> 西部證券-科博達(603786)22年年報&23Q1季報點評：稀缺底盤+車身+智駕域控平臺-230421
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 628KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公布2022年年報和2023年一季報，2022全年實現(xiàn)營收33.8億元，同比增長20.6%，其中單四季度實現(xiàn)營收9.6億元，同比增長26.5%，1Q23公司實現(xiàn)營收9.1億元，同比增長24%；2022年全年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元，同比增長15.8%，其中單四季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比下降24.1%，1Q23公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長43.8%。
2022年公司新老業(yè)務(wù)高增，1Q23收入和盈利增速超越行業(yè)。1）2022年：老業(yè)務(wù)（大燈控制器/電磁閥/電機控制系統(tǒng)+yoy20%/26%/33%）、新業(yè)務(wù)（氛圍燈/座艙數(shù)據(jù)電源產(chǎn)品/底盤控制器/智能執(zhí)行器+yoy74%/81%/4445%/173%）高增。2022年毛利率為32.9%（同比下降1.7pcts），4Q22毛利率為28.3%（同比下降6pcts），下滑主要原因系原材料價格上漲和能源管理業(yè)務(wù)占比上升。2）1Q23：營收/歸母凈利潤分別+yoy24%/43.8%，毛利率修復(fù)至31.3%（環(huán)比上升3pcts），體現(xiàn)了價格戰(zhàn)下公司的業(yè)績韌性。
新業(yè)務(wù)+新客戶雙輪驅(qū)動，打造域控制器平臺型企業(yè)。1）新業(yè)務(wù)：新定點項目91個（+yoy54%），保障業(yè)績增長。車身+底盤域控方面，定點覆蓋比亞迪漢、唐及多平臺車型底盤控制器和底盤域產(chǎn)品，且在理想上自底盤域控拓展至車身域控，單車配套價最高超3000元。智駕域控方面，22年子公司科博達智能成立，將為蔚來“Firefly”配套自動駕駛域相關(guān)產(chǎn)品，4M23公司與地平線簽署自動駕駛域控合作協(xié)議。此外，公司寶馬CCE項目獲未來十年新車型前燈和尾燈控制器，Smartlight擴至奧迪PPE等全球平臺。2）新客戶：公司計劃在安徽建廠配套合肥比亞迪/蔚來/長安等客戶，日本工廠就近服務(wù)豐田等海外客戶，我們預(yù)計2023年大眾占公司收入比例將有所下降。
投資建議：公司具有稀缺性和業(yè)績韌性，看好公司成為域控平臺型企業(yè)。我們預(yù)計公司2023-2025年，營收分別為41.8/50.8/61.4億元，歸母凈利潤為5.7/7.0/8.3億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；控制器競爭格局加劇。
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