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公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.8億元（yoy+3.68%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.91億元(yoy-5.29%)，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)2.21億元(yoy+21.52%)；2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.16億元（yoy+38.84%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.11億元（yoy+39.24%）；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)0.93億元（yoy+30.96%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　?。?）醫(yī)藥制造端穩(wěn)健增長(zhǎng)，等級(jí)醫(yī)院覆蓋率仍有較大拓展空間2022年醫(yī)藥制造產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入22.19億元（yoy+10.15%）；其中兒童藥營(yíng)收為13.13億元（yoy+16.2%），鹽酸克林霉素棕櫚酸酯分散片營(yíng)收約10.1億元（yoy+14.35%）；芩香清解口服液同比增長(zhǎng)163.17%；慢病藥營(yíng)收為7.89億元（yoy-4.13%），注射用乙酰谷酰胺營(yíng)收3.65億元（yoy-38.62%），尿清舒顆粒同比增長(zhǎng)75.53%。2022年公司醫(yī)藥制造產(chǎn)品新開(kāi)發(fā)各類別醫(yī)療機(jī)構(gòu)共14526家次，其中等級(jí)以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)3066家。除重點(diǎn)產(chǎn)品鹽酸克林霉素棕櫚酸酯分散片在二級(jí)及以上等級(jí)醫(yī)院覆蓋率約為21.27%外，其他特色兒童藥如參柏洗液、益氣健脾口服液、芩香清解口服液和馥感啉口服液等級(jí)醫(yī)院等覆蓋率均在3%以內(nèi)，還有較大的拓展的空間。
　?。?）第八批集采中選2個(gè)品種，已獲得19個(gè)藥品注冊(cè)批件在第七批集采中，公司的磷酸奧司他韋膠囊、硝苯地平控釋片、鹽酸溴己新注射液中標(biāo)，以公司中標(biāo)價(jià)格和供應(yīng)省份的首年約定采購(gòu)量計(jì)算，預(yù)計(jì)該3個(gè)集采產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模約為2.4億元，于2022年11月開(kāi)始執(zhí)行，2022年已實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2億元。
　　2023年3月，氨甲環(huán)酸注射液和托拉塞米注射液在第八批集采中標(biāo)。截止目前公司累計(jì)獲得19個(gè)藥品注冊(cè)批件，有望持續(xù)借力國(guó)家集采上量。
　　（3）研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，AR882 IIb臨床試驗(yàn)結(jié)果喜人2022年公司研發(fā)投入約1.9億元（yoy+33.34%），研發(fā)團(tuán)隊(duì)共有312人，較去年同期增長(zhǎng)19.54%，其中16人擁有博士學(xué)歷?！、俟九cArthrosi合作研發(fā)的痛風(fēng)創(chuàng)新藥物AR882全球Ⅱb期臨床試驗(yàn)結(jié)果顯示病人患者入組sUA平均基線為8.6mg/dL，12周治療完成后，75mg劑量組中位sUA降低至3.5mg/dL，50mg劑量組中sUA降低至5.0mg/dL,安慰劑組中未觀察到變化。AR882表現(xiàn)出良好的耐受性，無(wú)任何重度不良反應(yīng)發(fā)生。②2023年2月,公司參股的暢溪制藥首款改良新型吸入粉霧劑CXG87的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲受理。③2023年4月，公司參股投資的分迪藥業(yè)首個(gè)以分子膠技術(shù)開(kāi)發(fā)的雙靶點(diǎn)分子膠新藥實(shí)現(xiàn)IND申報(bào)，是基于該靶點(diǎn)IND申報(bào)的全球第二，中國(guó)第一。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.84億元、5.4億元和7.3億元，同比分別增長(zhǎng)31.97%、40.76%和35.13%，2023-2025年EPS分別為1.33元、1.87元和2.53元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為35、25、18倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自有產(chǎn)品市場(chǎng)拓展銷售不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；產(chǎn)品降價(jià)及集采風(fēng)險(xiǎn)。