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事件：
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營收20.90億元，同比下降10.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.53億元，同比下降118.51%；剔除股權(quán)支付費(fèi)用影響后，公司歸母凈利潤約0.26億元，同比下降91.93%。22年全年毛利率約38.08%，凈利率約-2.55%。22Q4單季度收入約4.19億元，環(huán)比增長12.94%，歸母凈利潤約-1.08億元。
　　22Q4單季度營收與庫存環(huán)比均出現(xiàn)改善
　　2022年，受不利的宏觀經(jīng)濟(jì)和半導(dǎo)體下行周期因素影響，公司實(shí)現(xiàn)收入同比有所下降。但22Q4，因手機(jī)行業(yè)在22Q3斷崖式砍單后略有回暖，所以公司22Q4單季度收入環(huán)比增長12.94%。同時(shí)，公司22Q4庫存約8.79億元，相比22Q3環(huán)比下降約0.46億元。
　　毛利率下滑、高研發(fā)投入、資產(chǎn)減值損失均對凈利潤造成影響
　　受市場疲軟需求影響，疊加行業(yè)去庫存所導(dǎo)致的產(chǎn)品降價(jià)，公司單季度毛利率自22Q2開始下滑。22Q4，公司單季度毛利率環(huán)比下降12.09%。但是，公司在整個(gè)2022年依舊保持了較高的研發(fā)投入，公司全年研發(fā)費(fèi)用約5.96億元，同比增長42.93%。公司研發(fā)費(fèi)用的增長主要來自于職工薪酬、工藝開發(fā)費(fèi)以及股份支付的增長，分別占研發(fā)費(fèi)用的54%、13%和9%。2022年，公司研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬同比增長25%，主要原因系公司員工人數(shù)的增長（2022年公司員工人數(shù)同比增長約20%）。同時(shí)，由于公司加了對技術(shù)研發(fā)投入的力度，公司22年工藝開發(fā)費(fèi)同比增長約70%。公司22年研發(fā)費(fèi)用中的股份支付費(fèi)用約0.52億元，同比增長約130%。根據(jù)公司《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，公司預(yù)計(jì)23年股份支付費(fèi)用約1.12億元，因此，公司23年的凈利潤或?qū)⒗^續(xù)受到股權(quán)支付費(fèi)用的影響。此外，公司22年資產(chǎn)減值損失約0.77億元，22Q4單季度資產(chǎn)減值損失約0.53億元，所以對22年第四季度的凈利潤造成一定影響。
　　堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，持續(xù)豐富料號品類
　　公司緊跟核心電子產(chǎn)品的發(fā)展趨勢，不斷進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新并拓展產(chǎn)品種類。報(bào)告期內(nèi)，公司推出多款低壓限流保護(hù)開關(guān)產(chǎn)品、電源管理芯片（包括4合1 LDOPMIC、APTBuck-Boost、AmoledPower、4:1電荷泵升級款和2:1電荷泵）、運(yùn)算放大器、磁傳感器產(chǎn)品。截至2022年末，公司主要產(chǎn)品型號已達(dá)1000余款，產(chǎn)品子類42類。
　　從消費(fèi)電子向汽車市場開拓，提升整體綜合競爭力
　　公司產(chǎn)品以新智能硬件為應(yīng)用核心，通過突出的研發(fā)能力、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量和細(xì)致的客戶服務(wù)，覆蓋了包括小米、OPPO、vivo、聯(lián)想、比亞迪、現(xiàn)代、五菱、吉利、奇瑞、Meta、Amazon、Google等眾多品牌客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司加大了在工業(yè)及車載相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品布局，重點(diǎn)打造車規(guī)級體系及安全可靠性測試實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，產(chǎn)品逐漸深入擴(kuò)大汽車及工業(yè)領(lǐng)域的市場應(yīng)用。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤分別為0.25/2.43/3.30億元，對應(yīng)PE為735.46/76.90/56.83倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。