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公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.65-3.97億元，同增15%-25%；扣非歸母凈利潤3.11-3.41億元，同增5%-15%。公司一季度業(yè)績穩(wěn)步提升，毛利率同比止跌企穩(wěn)，2023年業(yè)績彈性有望凸顯，維持公司買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　Q1歸母凈利穩(wěn)步增長：公司預(yù)計(jì)2023年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.65-3.97億元，同增15%-25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.11-3.41億元，同增5%-15%。2023年一季度公司整體生產(chǎn)、經(jīng)營狀況良好，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。
　　Q1毛利率同比止跌企穩(wěn)：2023年一季度，公司主要原材料瀝青價(jià)格同比提高。2023Q1瀝青期貨結(jié)算平均價(jià)為3779.5元/噸，同增132.5元/噸，公司成本壓力有所增加。但一季度公司部分產(chǎn)品銷售價(jià)格同比增長，毛利率同比止跌企穩(wěn)，環(huán)比則有所增長。
　　需求轉(zhuǎn)好，市場份額進(jìn)一步提升：需求方面，一季度基建投資維持高速增長，各地保交樓項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，下游需求有所回升，產(chǎn)品銷量同比實(shí)現(xiàn)較快增長。并且，公司充分發(fā)揮產(chǎn)品品類豐富、全國性產(chǎn)能布局和多層次市場營銷渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，市場份額進(jìn)一步提升。
　　公司業(yè)績彈性有望凸顯：1）防水新規(guī)于23年4月1日正式施行，防水行業(yè)提質(zhì)增量在即，龍頭企業(yè)率先受益；2）公司C端渠道布局及產(chǎn)品品類持續(xù)完善，有望保持較快增速：3）2022年2-4季度業(yè)績基數(shù)較低，隨著公司開局穩(wěn)健，2023年公司業(yè)績彈性有望凸顯。
　　估值
　　一季度公司業(yè)績穩(wěn)健增長，我們維持原有盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入為363.7、448.0、532.0億元；歸母凈利分別為37.1、47.9、58.8億元；EPS分別為1.47、1.90、2.33元。維持公司買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　瀝青價(jià)格上漲擠壓利潤、項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。