>> 中銀證券-珀萊雅(603605)大單品持續(xù)發(fā)力，2023年看好多品牌發(fā)展-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大?。?/td>
| 875KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郝帥,丁凡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司于2023年4月20日公布2022年報&2023年一季報，2022年收入同增37.82%至63.85億元，歸母凈利潤同增41.88%至8.17億元。2023Q1營收同增29.27%至16.22億元，歸母凈利潤同增31.32%至2.08億元。公司深化大單品策略，新老產(chǎn)品快速放量，具有良好成長潛力，維持買入評級。
支撐評級的要點
主品牌大單品策略深化、新品牌增長靚麗，線上高投入推動高增長。2022年公司實現(xiàn)營收同增37.82%至63.85億元；歸母凈利同增41.88%至8.17億元。2023年Q1公司營收同增29.27%至16.22億元，歸母凈利同增31.32%至2.08億元，在大單品策略疊加流量渠道精細化布局下，公司有望延續(xù)高增。分品牌看，2022年珀萊雅取得37.46%高速增長，收入52.64億元，對雙抗/紅寶石/源力三大系列進行拓展升級，推出精華油探索高端化產(chǎn)品線，原有大單品帶動新品發(fā)展。2022年彩棠收入同增132.04%至5.72億元，得益于品牌不斷在底妝和輪廓類產(chǎn)品發(fā)力，并拓展腮紅等色彩類新單品。新品牌悅芙媞、OR差異化定位在潔面和頭皮護理領(lǐng)域，分別同增188.27%/509.93%至1.87億元/1.26億元。2022年公司線上收入同增47.50%至57.88億元，期間加大投入打造明星單品，提高品牌粘性。
盈利能力持續(xù)增長，銷售及研發(fā)投入增加、打造品牌優(yōu)勢，現(xiàn)金流增長。高毛利線上渠道占比增加、核心大單品增長拉動2022/23Q1毛利率增長3.24pct/2.46pct至69.70%/70.03%。通過增強品牌宣傳和研發(fā)打造品牌和產(chǎn)品優(yōu)勢，2022/23Q1銷售費用率增長0.65pct/0.86pct至43.63%/43.23%，研發(fā)費用率增長0.35pct/0.81pct至2.00%/3.20%。23Q1末增強備貨致存貨周轉(zhuǎn)放緩，經(jīng)營現(xiàn)金流同增19.88%至4.10億元。
深化大單品策略，新老大單品迭代增長，電商發(fā)展望持續(xù)亮眼。珀萊雅加速推進大單品策略，“早C晚A”系列持續(xù)發(fā)力，同時上線新品云朵防曬，有望成為新晉大單品并持續(xù)放量；彩棠品牌2023年3月推出爭青流玉系列，完善彩妝布局，進一步提升品牌力。公司電商表現(xiàn)突出，通過超頭合作、抖音帶貨等方式提升品牌知名度，看好公司長期發(fā)展?jié)摿Α?br> 估值
考慮到公司2022年末股本增加，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023至2025年EPS為3.67元、4.53元、5.56元；市盈率分別為45倍、36倍、30倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
店效提升不及預(yù)期，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，新品銷售不及預(yù)期。
|
|
