>> 西部證券-美暢股份(300861)2022年年報點評：光伏金剛線龍頭，22年業(yè)績符合預(yù)期-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 274KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,章啟耀 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報。2022年公司實現(xiàn)營收36.58億元，同比+97.99%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.73億元，同比+93.00%。22Q4公司實現(xiàn)營收11.97億元，同比+107.66%，環(huán)比+29.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比+109.78%，環(huán)比+22.97%。
金剛線龍頭出貨持續(xù)提升，龍一地位持穩(wěn)。22年公司順利實施生產(chǎn)線“單機(jī)十五線”技改，生產(chǎn)效率顯著提高，使公司能夠在較短時間內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。截至22年末，公司月產(chǎn)能已超1100萬公里。2022年公司實現(xiàn)金剛線出貨9615.60萬公里，同比增長111.76%。
22年公司實現(xiàn)母線自制，一體化進(jìn)程領(lǐng)先行業(yè)。公司規(guī)劃的金剛切割絲基材項目22年12月設(shè)備的初步驗收。該項目的建設(shè)有利于公司實現(xiàn)對切割絲基材的品質(zhì)管理，完善公司自身的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，并進(jìn)一步實現(xiàn)成本優(yōu)化，鞏固公司的領(lǐng)先市場地位。
產(chǎn)品細(xì)線化進(jìn)度加快，盈利能力優(yōu)勢明顯。22年開始公司加快細(xì)線化產(chǎn)品推廣，最細(xì)碳鋼金剛線線徑達(dá)34μm以下。成本優(yōu)化放面，以34μm金剛線為例，配合公司自研的高切割力金剛砂，使其省線約20%，耗線量與原先38μm的耗線量相當(dāng)，因而盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，其中22年公司金剛線產(chǎn)品毛利率達(dá)55.84%。
鎢絲金剛線研發(fā)順利，有望逐步上量。截至22Q4鎢絲金剛線的月產(chǎn)量已超100萬公里，產(chǎn)品規(guī)格以28μm和30μm為主，較同時期的碳鋼絲金剛線線徑細(xì)5μm左右。
投資建議：預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為18.87/23.18/28.85億元，YoY+28.1%/+22.8%/+24.5%,EPS分別為3.93/4.83/6.01元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：景氣度不及預(yù)期，原材料價格波動，市場競爭加劇
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