>> 財通證券-東山精密(002384)年報業(yè)績符合預(yù)期，汽車電子大展宏圖再造東山-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
649KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：東山精密公布2022年報，收入方面，公司實現(xiàn)營收315.80億元，YOY -0.67%。利潤方面，公司歸母凈利潤23.68億元，YOY +27.12%；扣非凈利潤21.26億元，YOY +34.83%。
公司盈利水平提升主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及持續(xù)的降本增效：（1）收入端：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品占比提升，其中印刷電路板業(yè)務(wù)毛利率從2021年15.50%提升至21.01%，收入占比從64.46%提升至69.09%。（2）期間費用端：2022年公司銷售費用率1.12%，同比提升0.05pcts；管理費用率2.58%，同比提升0.12 pcts；研發(fā)費用率2.98%，同比下降0.26 pcts；財務(wù)費用率0.63%，同比下降0.74 pcts。同時得益于人民幣貶值，匯兌收益正貢獻，公司整體期間費用率下降0.83 pcts至7.31%。
汽車電子業(yè)務(wù)：2022年收入23.7億，三大板塊發(fā)力汽車電子。（1）電子電路板塊：軟板方面，公司為T客戶提供空板；硬板方面，東山為其他車企客戶提供多層板、HDI。（2）光電顯示板塊：智能座艙打造第三空間，東山收購蘇州晶端完善車載觸控屏幕布局，成為公司未來新亮點。（3）精密制造板塊：依托于精密制造積累，公司圍繞T客戶生產(chǎn)水冷板、白車身、電池托盤、4680電池閥等，目前各產(chǎn)品項目穩(wěn)步推進。
消費電子業(yè)務(wù)：基本盤穩(wěn)定，A客戶內(nèi)品類擴張。東山在消費電子領(lǐng)域主要綁定A客戶，下游應(yīng)用領(lǐng)域為智能手機、airpods、ipad等，營收增長來自如模組板等新料號拓展帶來份額提升。非A客戶方面，公司打入安卓手機供應(yīng)鏈，以及谷歌、Facebook等IOT產(chǎn)品，市場空間有望進一步打開。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入376.88/444.95/518.97億元，截止2023/4/21公司收盤價25.37元，對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E為14.04/10.82/8.75倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中度風(fēng)險、汽車價格戰(zhàn)風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
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