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投資要點
　　本周行情回顧（4.17-4.21）
　　本周滬深300指數(shù)-1.45%，上證指數(shù)-1.11%；旅游及休閑指數(shù)周漲幅5.15%，排名91/109。
　　免稅運營商相關(guān)個股周漲幅：中國中免-4.35%，中國中免H-4.22%，海汽集團(tuán)-7.45%，王府井-7.49%。
　　免稅物業(yè)方相關(guān)個股周漲幅：上海機場-2.15%，白云機場-2.79%，海南機場-1.72%，美蘭空港H-5.45%。
　　海南離島免稅跟蹤
　　?？诿捞m機場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（4.15-4.21）日均航班執(zhí)行量461班次，環(huán)比上周-2%。2）本周旅客吞吐量：本周（4.15-4.21）美蘭機場旅客運輸量日均約6.6萬人次，環(huán)比上周0%，恢復(fù)至19年的110%。
　　三亞鳳凰機場：1）本周航班量：根據(jù)航班管家，本周（4.15-4.21）日均航班執(zhí)行量373班次，環(huán)比上周-1%。2）上周旅客吞吐量：上周（4.10-4.16）三亞機場旅客運輸量日均約6.1萬人次，環(huán)比+2%，恢復(fù)至19年的127%。
　　免稅折扣跟蹤：本周日上直郵（88折）、中免海南（87折）、中服（約75折）、?？兀s7-75折）、海旅（約75折）、深免（約7-8折）折扣力度環(huán)比持平。
　　本周免稅行業(yè)重點資訊回顧
　　據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計，4月前兩周海南離島免稅銷售額21.6億元。
　　“即購即提”新提貨方式落地實施兩周（4.1-4.14），15類商品中已有14類被旅客選擇，銷售金額達(dá)1.88億元，占到全島同期銷售金額的8.69%；41名旅客“擔(dān)保即提”免稅商品41件，價值318萬元。
　　機場免稅跟蹤：國際客運航班執(zhí)行量整體呈回升態(tài)勢
　　國際航班量整體呈回升態(tài)勢：本周（4.15-4.21）我國國際及地區(qū)航班執(zhí)行量6284班次，環(huán)比增加2.6%，恢復(fù)至19年的34.7%。
　　一線機場國際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年3月，上海浦東機場國際及地區(qū)旅客吞吐量83.6萬人次，環(huán)比+52%，恢復(fù)至19年的25%；廣州白云機場國際及地區(qū)旅客吞吐量42.2萬人次，環(huán)比+58%，恢復(fù)至19年的26%；北京首都機場國際及地區(qū)旅客吞吐量32.4萬人次，環(huán)比+76%，恢復(fù)至19年的15%；深圳寶安機場國際及地區(qū)旅客吞吐量9.6萬人次，環(huán)比+97%。
　　海外旅游零售跟蹤
　　韓國免稅店2月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的55%。
　　銷售額：2月，韓國免稅店銷售額約8.6億美元，環(huán)比+33%，恢復(fù)至22年同期的71.8%，恢復(fù)至2019年同期的55%。1）按游客分類：國內(nèi)游客銷售額約1.6億美元，同比22年+154%，恢復(fù)至2019年同期的52%；外國游客銷售額約7.0億美元，同比22年-38%，恢復(fù)至2019年同期的56%。2）按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅、機場免稅、離島免稅渠道銷售額分別約7.32、0.86、0.39億美元，占比分別約85.5%、10.0%、4.5%。
　　購物人次：2月，韓國免稅店購物人次約139萬人次，環(huán)比-3%，同比22年+144%，恢復(fù)至2019年同期的37%。其中，國內(nèi)游客118萬人次，占比85%，環(huán)比-1%，同比22年+122%，恢復(fù)至2019年同期的49%；外國游客21萬人次，占比15%，環(huán)比-15%，同比22年+431%，恢復(fù)至2019年同期的16%。
　　人均消費額：2月，韓國免稅店人均消費額為618美元，同比22年-71%；其中，國內(nèi)游客人均消費額132美元，同比22年+14%；外國游客人均消費額3345美元，同比22年-88%。
　　投資建議
　　推薦白云機場、上海機場：1月白云機場免稅客單價超預(yù)期，隨著國際客流恢復(fù)，機場免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來業(yè)績&估值雙重修復(fù)。
　　推薦中國中免：在離島+線上+機場+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長空間，21年、22年旗下離島免稅店密集擴容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。
　　推薦美蘭空港H、海南機場：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善；中長期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。
　　風(fēng)險提示
　　免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。