>> 國海證券-坤恒順維(688283)2022年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預期，產(chǎn)品矩陣不斷豐富-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大?。?/td>
| 634KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王寧,張婉姝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
坤恒順維發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.20億元，同比增長35.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比增長60.23%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.19億元，同比增長60.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.03億元，扭虧為盈。
投資要點:
下游需求持續(xù)增長，核心產(chǎn)品認可度高。隨著國內(nèi)商用通信、國防與航空航天、電子工業(yè)等下游領(lǐng)域技術(shù)快速發(fā)展，公司無線信道仿真儀、射頻微波信號發(fā)生器等拳頭產(chǎn)品逐步進入更多下游客戶（包括導入到多個國家級、省級科研實驗室、計量實驗室以及更多的中小客戶），客戶群體持續(xù)拓展，帶動公司收入快速增長。2022Q4，公司實現(xiàn)營收0.97億元，同比增長33.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比增長53.83%。
產(chǎn)品矩陣逐漸完善，在研項目進展順利。1）2023年1月，公司正式發(fā)布了KSW-VSA01頻譜/矢量信號分析儀，頻率范圍覆蓋8、26和44GHz，支持主流無線通信標準型號的解調(diào)分析，最大可配2GHz解調(diào)帶寬，能夠分析WiFi，5GNR等寬帶信號，可應用于無線通信、衛(wèi)星監(jiān)測以及航空領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)測試；為公司帶來新的業(yè)績增長動力。2）無線信道仿真儀實現(xiàn)了更高頻率范圍和更大信號帶寬處理，全面覆蓋從短波、超短波，到毫米波應用；2023年，無線信道仿真儀產(chǎn)品將會研制全新硬件平臺，支撐更大規(guī)模和帶寬的通信仿真測試場景需求。3）射頻微波信號發(fā)生器持續(xù)優(yōu)化硬件平臺，產(chǎn)品技術(shù)指標更加穩(wěn)定，信號質(zhì)量更優(yōu)；推出更多應用選件。2023年，研發(fā)中心將繼續(xù)豐富不同體制的信號生成選件，同時研制更高頻率范圍的產(chǎn)品。4）針對矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀產(chǎn)品線，公司進行了長期性能指標穩(wěn)定性測試，2023年將繼續(xù)進行樣機研制工作，開發(fā)各個組成部分的硬件和軟件，完成功能和性能指標的全面測試。
毛利率保持高位，研發(fā)費用率同比提升。2022年，公司毛利率為66.47%，同比提升3.46pct。公司銷售費用率、管理費用率較為穩(wěn)定，財務費用率同比下降7.17pct至-6.88%。由于公司多個產(chǎn)品線均處于快速拓展期，2022年，公司研發(fā)費用同比增長83.98%至3487.72萬元，研發(fā)費用率同比提升4.19pct。
盈利預測和投資評級我們預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為1.15/1.61/2.28億元，對應PE分別為45/32/23倍，維持“買入”評級。
風險提示下游客戶拓展進度不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)落地進展不及預期；元器件供應緊張風險；二級市場股價大幅波動風險；核心技術(shù)
人員流失風險；毛利率下滑風險。
|
|
