>> 西部證券-興業(yè)證券(601377)2022年年報點評：自營投資拖累業(yè)績，23年預期將迎來大幅上修-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 382KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅鉆輝 |
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事件：興業(yè)證券披露2022年年報，實現(xiàn)營收/歸母凈利潤106.6 / 26.4億元，yoy-43.81%/-44.40%；Q4營收/歸母凈利潤為34.4/8.6億元，yoy-32.4%/-29.8%，qoq+51.1%/+110.6%,加權平均ROE yoy-6.3pcts至5.74%。經(jīng)紀/投行/資管(含基金)/信用/自營收入占比為27.8%/9.6%/31.0%/19.4%/5.2%。
經(jīng)紀業(yè)務受市場影響收入回落，利息凈收入大幅提升。公司22年實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務凈收入yoy-23%至27.56億元。2022年公司股票基金交易額yoy-19.8%至7.32萬億元，測算市占率為1.48%，同比略有下滑。在金融產(chǎn)品銷售領域公司依舊維持較強競爭優(yōu)勢，股票+混合公募基金保有規(guī)模位居券商前列，母公司全年代銷金融產(chǎn)品凈收入為5.64億元。截至22年末，公司融資融券業(yè)務期末余額269.63億元，全年融資融券利息收入yoy-9%至18.98億元。股票質(zhì)押業(yè)務中自有融出資金余額19億元，yoy-17%。受益于貨幣資金及結算備付金利息收入增長，利息凈收入同比+11.6%至19.2億元。
基金管理業(yè)務收入回落，依舊是公司收入主要來源。券商資管方面，興證資管期末規(guī)模為746億元，同比+24%。公募基金方面，公司實現(xiàn)基金業(yè)務凈收入29.12億元，同比-38.2%。截至22年末，興證全球基金資產(chǎn)管理總規(guī)模6495.40億元，其中公募基金規(guī)模5863.17億元，較年初增長0.65%；興證全球基金實現(xiàn)營業(yè)收入43.17億元，凈利潤16.83億元，yoy-24.7%。
投資業(yè)務大幅下滑，投行區(qū)域優(yōu)勢顯著。22年自營業(yè)務收入yoy-90%至3.82億元，是業(yè)績下滑的主要原因，但受益于23Q1市場回暖，預計自營將貢獻較大業(yè)績彈性。投行業(yè)務規(guī)模逆勢增長，22年完成18單主承銷項目，主承金額277億元，位居第11位。公司持續(xù)深化區(qū)域戰(zhàn)略，競爭力提升明顯。
投資建議：投資+資管是公司業(yè)務特色，且協(xié)同機制持續(xù)深化，有助于推動公司業(yè)務轉型。預計公司23-25年歸母凈利潤分別yoy+38.85% / +13.93% /+14.44%，當前股價對應23E為1.04xPB，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險、市場波動風險、經(jīng)營及業(yè)務風險，基金銷售不及預期
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