>> 太平洋證券-金山辦公(688111)訂閱業(yè)務增速亮眼，AI賦能打開成長空間-230421
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
1309KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入10.51億元，同比增長21.11%；歸母凈利潤2.67億元，同比增長6.58%；扣非后的歸母凈利潤2.50億元，同比增長24.37%。
個人和機構訂閱業(yè)務快速增長。公司業(yè)績保持快速增長，Q1公司實現(xiàn)營收10.51億元，同比增速21.11%，增速較去年同期提升8.85pct。其中，個人訂閱業(yè)務營收5.89億元，同比增長38.17%，主要得益于用戶粘性提高，會員屬性持續(xù)向長周期轉化，帶動個人訂閱業(yè)務穩(wěn)定增長；機構訂閱業(yè)務營收2.13億元，同比增長47.28%，公司數(shù)字辦公解決方案及服務品質不斷升級，推動國內機構訂閱及服務業(yè)務保持高速增長；機構授權業(yè)務營收1.82億元，同比下降21.43%，受上年同期高基數(shù)及當期信創(chuàng)訂單進展影響；互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務實現(xiàn)營收0.67億元，同比增長3.02%。
主要產品月度活躍設備數(shù)增速放緩。截至23Q1末，公司主要產品月度活躍設備數(shù)為5.89億，同比增長2.97%，增速較去年同期下降11.89pct。其中WPSOffice PC版月度活躍設備數(shù)2.52億，同比增長8.62%，增速下降8.55pct；移動版月度活躍設備數(shù)3.34億，同比下降0.60%。
發(fā)布股權激勵，綁定核心員工。公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃草案，擬向激勵對象授予不超過100萬股限制性股票，約占總股本的0.22%，授予價格不低于150元/股，首次授予激勵對象共計157人。該激勵計劃的業(yè)績考核要求為：2023-2025年營收復合增速不低于15%，2023-2025年機構訂閱及服務業(yè)務收入復合增速不低于25%。公司發(fā)布股權激勵計劃有助于進一步綁定核心團隊，建立健全公司長效激勵機制。
WPSAI將嵌入全線產品，有望顯著打開成長空間。2023年4月18日，公司宣布即將推出WPSAI（基于大語言模型下的生成式人工智能應用），將首先應用于新一代在線內容協(xié)作編輯工具“輕文檔”中，幫助用戶處理工作、生活場景，提高內容生產力。具體應用包括從0到1生成內容、多輪對話、處理現(xiàn)有內容包括改寫、擴充、縮短、潤色等功能。所搭載的模型由國內合作伙伴MiniMax提供。WPSAI將采用迭代式發(fā)布的策略，持續(xù)提升AI能力的表現(xiàn)，并將嵌入WPS全線產品，未來將在AIGC、閱讀理解問答、人機交互三個戰(zhàn)略方向上持續(xù)深耕。我們認為，公司憑借良好的場景卡位有望充分受益AI浪潮，AI功能落地有望帶動產品力升級，進而帶動用戶付費意愿及付費價格提升，為公司業(yè)增長提供更大的空間。
投資建議：人工智能快速發(fā)展，AI應用有望拓展至公司全線產品，我們預計公司產品力升級將帶來用戶付費意愿及付費價格提升，為公司業(yè)績發(fā)展提供更廣闊空間。我們預計公司2023-2025年的EPS分別為3.33元、4.59元和6.05元，維持“買入”評級。
風險提示：付費用戶數(shù)增長不及預期；AI產品研發(fā)和落地不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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