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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.15元/股。公司22年?duì)I業(yè)收入收入/歸母凈利潤(rùn)106.60/26.37億元，同比-43.81%/-44.40%；加權(quán)平均ROE同比-6.30pct至5.74%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]到市場(chǎng)回暖，調(diào)整公司盈利預(yù)期為23-25年EPS 0.43/0.49/0.57元（調(diào)整前為23-24年0.37/0.46元），公司財(cái)富管理和大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)雙輪聯(lián)動(dòng)與數(shù)智化建設(shè)不斷深化，預(yù)計(jì)可更好把握居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)趨勢(shì)，上調(diào)2023年目標(biāo)價(jià)至8.15元/股，對(duì)應(yīng)18.95xPE、1.28xPB，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　市場(chǎng)回調(diào)背景下，投資業(yè)務(wù)收入下滑是公司業(yè)績(jī)承壓的主因；資管收入下降進(jìn)一步拖累業(yè)績(jī)。1）2022年，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比-86.39%至5.15億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營(yíng)收（營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）下滑總量的54.32%；其中，市場(chǎng)回調(diào)導(dǎo)致投資收益率同比-4.26pct至0.58%，是投資業(yè)務(wù)承壓主因，金融資產(chǎn)規(guī)模則同比+15.31%至948.22億元；2）公司資管業(yè)務(wù)凈收入同比-37.98%至30.73億元，調(diào)整后營(yíng)收下滑總量占比31.29%，進(jìn)一步加大整體業(yè)績(jī)承壓幅度。其中，興全基金資管規(guī)模同比-3.49%至6495.40億元。
　　公司深入實(shí)施雙輪聯(lián)動(dòng)與數(shù)智化建設(shè)，財(cái)富管理和大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)專業(yè)化能力有望加速提升。財(cái)富管理方面，發(fā)力金融科技賦能、專業(yè)投顧服務(wù)、綜合資產(chǎn)配置等做大客群規(guī)模，品牌影響力持續(xù)提升；機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)，深化行業(yè)與區(qū)域布局，以生態(tài)圈建設(shè)和綜合服務(wù)提升客戶價(jià)值，有望“雙輪聯(lián)動(dòng)”提升專業(yè)化能力。此外，公司2022年完成配股募集資金100.84億元，進(jìn)一步加速自身發(fā)展。
　　催化劑：居民財(cái)富管理需求高速增長(zhǎng)；行業(yè)監(jiān)管政策利好不斷出臺(tái)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)富管理需求增長(zhǎng)緩慢；行業(yè)政策落地低于預(yù)期。