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在全球化時(shí)代，經(jīng)濟(jì)體量最大的國(guó)家貨幣幣值穩(wěn)定，其他國(guó)家愿意接受其作為儲(chǔ)備與結(jié)算貨幣，從而進(jìn)一步帶來(lái)全球化的紅利；而在逆全球化時(shí)代，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化與大國(guó)博弈帶來(lái)儲(chǔ)備貨幣幣值大幅波動(dòng)，各國(guó)維持原有路徑的成本大幅增加，進(jìn)一步放大了逆全球化時(shí)代各國(guó)的效率損失。可謂“成也蕭何、敗也蕭何”。
　　當(dāng)前美元外儲(chǔ)占比仍遠(yuǎn)高于美國(guó)經(jīng)濟(jì)體量占比，全球“去美元化”進(jìn)程極其緩慢，主要原因有以下幾個(gè)方面：
　　1）美國(guó)仍是全球科技創(chuàng)新中心。19世紀(jì)后期以來(lái)，美國(guó)先后抓住第二、三、四次科技革命的機(jī)遇，盡管其經(jīng)濟(jì)總量下降，但全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)保持穩(wěn)定。
　　2）石油替代黃金成為美元之錨。20世紀(jì)70年代美元成為國(guó)際石油交易唯一結(jié)算貨幣，“石油美元”為布雷頓森林體系解體后美元作為全球儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣提供了新的支撐。
　　3）新興經(jīng)濟(jì)體的“美元化情結(jié)”。新興經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展早期選擇貨幣“美元化”，以換取降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)通脹，實(shí)施出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略等，同時(shí)產(chǎn)生了“路徑依賴(lài)”。
　　全球三級(jí)分工格局下，生產(chǎn)國(guó)與資源國(guó)存在“去美元化”的合作空間，“去美元化”從“量變”逐漸走向“質(zhì)變”，各國(guó)紛紛做出嘗試，例如增加貨幣雙邊互換規(guī)模、使用本幣貿(mào)易結(jié)算、自建支付清算系統(tǒng)、減持美元資產(chǎn)等。但同時(shí)我們也指出，儲(chǔ)備結(jié)算貨幣的轉(zhuǎn)變是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，當(dāng)前人民幣國(guó)際化程度仍顯著低于英鎊、歐元和日元，不能簡(jiǎn)單將“去美元化”與人民幣國(guó)際化劃等號(hào)。
　　“去美元化”大潮來(lái)臨，將對(duì)黃金、美元和人民幣資產(chǎn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：
　　1）全球金融危機(jī)之后，各國(guó)央行從黃金凈賣(mài)家轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I(mǎi)家。多元貨幣時(shí)代對(duì)黃金的需求將持續(xù)增加，從而抬升黃金價(jià)格的長(zhǎng)期中樞。
　　2）全球“收割”行不通，美國(guó)通脹中樞將抬升。各國(guó)“去美元化”的實(shí)質(zhì)是本國(guó)商品（包括資源品、工業(yè)品和消費(fèi)品）與美元脫鉤，美國(guó)難以繼續(xù)享受儲(chǔ)備貨幣特權(quán)。
　　3）人民幣國(guó)際化需要國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的作為保障，才能夠形成人民幣結(jié)算后的回流機(jī)制，“一帶一路”國(guó)家是重要突破口。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突超預(yù)期。