>> 華泰證券-宏觀國內(nèi)周報：1Q增長超預(yù)期；節(jié)前建筑活動降溫-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
2358KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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一周概覽
上周居民出行指標高位回升，物流指標持續(xù)回暖，地產(chǎn)成交有所回落，而土地成交環(huán)比走高。節(jié)前建筑活動有所放緩，建筑鋼材成交量環(huán)比下行且原材料價格偏弱。本周重點關(guān)注3月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)、及五一長假消費表現(xiàn)。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
上周居民出行活躍度維持高位，物流指標持續(xù)回暖，汽車銷量大幅回升，工業(yè)生產(chǎn)有所放緩；新房和二手房成交環(huán)比均有所回落，土地成交環(huán)比走高。居民出行活躍度仍在高位：18城地鐵客運量高位環(huán)比回升0.3%；國內(nèi)/國際航班數(shù)分別環(huán)比上行1.1%/2.4%、恢復至2019年均值的113.5%/43.8%。物流指標持續(xù)回暖：全國整車貨運流量和公共物流園區(qū)吞吐景氣指數(shù)環(huán)比上行0.4%和1.7%，分別恢復至2019年均值水平的96.3%和90.8%。消費方面，電影票房環(huán)比回落41.2%，但較2022年同期上行176.2%；4月10-16日，乘用車銷量環(huán)比回升30.8%，且較2021年同期走高12.1%，4月1-16日累計銷量較21年同期增加7.2%，或受到近期多省市促消費政策及線下車展活動提振。工業(yè)生產(chǎn)總體放緩：焦化開工率環(huán)比回升0.3個百分點，但高爐/水泥開工率環(huán)比分別下行0.1/0.3個百分點，建筑鋼材成交量環(huán)比下行0.8%。新房和二手房成交環(huán)比回落，土地成交面積走高：上周30城商品房成交面積環(huán)比下跌8.0%，同比上行15.3%；26城二手房成交面積下跌3.3%，高于去年同期近7成。4月10-16日，百城土地成交面積環(huán)比上行21.2%，高于去年同期超6成。
價格指標及變化
上周國際油價高位回落，國內(nèi)原材料價格持續(xù)走低、近期建筑相關(guān)原材料偏弱。農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比降幅走闊。布倫特油價高位環(huán)比下行5.4%至81.7美元/桶。上周國內(nèi)螺紋鋼、銅和水泥價格均環(huán)比回落；中游化工品價格表現(xiàn)分化，上周尿素價格環(huán)比下行1.2%，但丁苯橡膠和聚乙烯價格均環(huán)比上行0.9%。運價指數(shù)仍處低位，上周出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比下行0.8%，同比較去年下行7成；波羅的海運價指數(shù)環(huán)比回升4.8%。農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比降幅走闊至1.7%，主要受豬肉價格環(huán)比回落1.0%拖累。
金融市場及資金成本變化
上周資金面小幅收緊，人民幣兌美元匯率小幅回撤。R007/DR007分別上行37.2/25.2個基點，企業(yè)債收益率上行。1年和10年期國債收益率大幅下行197/23個基點，國債收益率曲線趨平。融資方面，上周信用債、股權(quán)融資額環(huán)比下行，但海外債和地產(chǎn)債融資額環(huán)比上行。匯率方面，人民幣兌美元匯率環(huán)比回撤0.6%，與一籃子貨幣環(huán)比基本持平。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
一季度GDP及社零增速均超預(yù)期回升：實際GDP增長4.5%、名義GDP增長5%，其中出口強韌性最大預(yù)期差；3月社零回升至10.6%，主要受可選消費的強勁復蘇提振。1季度財政較為寬松：中央+地方合并赤字（廣義口徑）擴張至1.58萬億元，同比多增3500億元，單月看，3月稅收收入同比增速大幅反彈至5.6%，政府性基金收入同比跌幅收窄6.4個百分點至17.6%。此外近期多國政要訪華：4月18日，“中國—中亞五國”經(jīng)貿(mào)部長首次會議舉行；中國和加蓬發(fā)表聯(lián)合聲明，并簽署多項合作文件。
本周宏觀主要觀察點
本周重點關(guān)注3月工業(yè)企業(yè)利潤、4月制造業(yè)及非制造業(yè)PMI，以及后續(xù)五一假期消費和出行數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
風險提示：海外需求超預(yù)期走弱，穩(wěn)地產(chǎn)政策不及預(yù)期。
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