>> 東吳證券-建筑裝飾行業(yè)跟蹤周報：財政靠前發(fā)力、基建投資維持高位，繼續(xù)推薦建筑央國企-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃詩濤,房大磊,石峰源 |
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本周（2023.4.17–2023.4.21，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅-0.94%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-1.45%、-2.51%，超額收益分別為0.51%、1.57%。
行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點評：（1）國家統(tǒng)計局發(fā)布3月國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)：基建投資維持同比較快增長（廣義和狹義基建累計同比分別為+10.8%、+8.8%），反映狹義財政支出和專項債的前置發(fā)力效果，其中電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)增速亮眼。地產(chǎn)銷售超預期改善，但拿地、新開工環(huán)節(jié)以及投資表現(xiàn)疲弱。反映在建材品類上，水泥產(chǎn)量單月同比+10.4%，主要得益于基建拉動，建筑及裝潢材料零售單月同比-4.7%，降幅較去年有所收窄。預計2023年基建投資增速有望維持較快增長，實物需求釋放有望推動水泥等基礎建材需求回暖，地產(chǎn)施工和竣工需求改善有待政策落地和銷售環(huán)節(jié)的傳導。（2）財政部發(fā)布一季度財政收支情況：3月一般公共預算支出同比增速繼續(xù)快于收入增速，反映財政支出靠前發(fā)力明顯，時序上也是是近四年來同期最快進度。3月基建類支出同比增速為4.8%，仍是財政發(fā)力的重點領域。專項債發(fā)行進度較快，但在去年高基數(shù)和土地出讓收入低迷的影響下，政府性基金支出持續(xù)負增長。
周觀點：建筑行業(yè)基本面共振向上，估值有多重催化因素，我們建議從以下幾個方向關注建筑板塊的投資機會：（1）新一輪國企改革有望推動基本面持續(xù)優(yōu)化，看好建筑央企估值持續(xù)修復機會：2022年四季度以來建筑業(yè)PMI和央企訂單增速高于近年來中樞，反映行業(yè)景氣度維持高位。Q1基建投資維持同比較快增長（廣義和狹義基建累計同比分別+10.8%、+8.8%），反映狹義財政支出和專項債的前置發(fā)力效果，我們預計穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣有望加速提升；同時，新一輪國有企業(yè)改革正在謀劃實施，2023年國務院國資委開始試行“一利五率”指標體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率，結合此前證監(jiān)會提出的探索建立中國特色估值體系，建筑央企有望迎來基本面和估值共振，我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復機會，推薦中國交建，建議關注中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國電建等。
?。?）“一帶一路”方向：二十大報告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進一步深化交通、能源和網(wǎng)絡等基礎設施的互聯(lián)互通建設，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇召開可期，在豐富成果的基礎上，預計更多政策支持有望出臺，疊加近期多重外事活動事件催化，海外工程業(yè)務有望受益，建議關注國際工程板塊，個股建議關注中工國際、北方國際、中材國際、中鋼國際等。
（3）需求結構有亮點，新業(yè)務增量開拓下的投資機會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務商志特新材；建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構、華陽國際；新能源業(yè)務轉型和增量開拓的中國電建、中國能建等；硅料價格回落帶動光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，利好地面項目需求，建筑光伏市場有望持續(xù)受益，建議關注布局光伏EPC和運營業(yè)務的標的，精工鋼構、森特股份等。
?。?）建工檢測板塊：檢測行業(yè)是長坡厚雪的好賽道，建工建材檢測市場規(guī)模超千億，2015-2021年建工建材市場復合增速超過12%，龍頭企業(yè)市場份額仍然較低，內(nèi)生外延成長空間大；近日住建部發(fā)布《建設工程質(zhì)量檢測管理辦法》（住建部57號令），新規(guī)自2023年3月1日起施行，新規(guī)在規(guī)范建設工程質(zhì)量檢測活動、完善建設工程質(zhì)量檢測責任體系、加強政府監(jiān)督管理等方向進行了進一步加強，我們認為有利于行業(yè)行為規(guī)范和競爭環(huán)境優(yōu)化，龍頭企業(yè)有望受益，推薦壘知集團、建科股份，建議關注國檢集團。
風險提示：地產(chǎn)信用風險失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期等。
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