>> 華泰證券-海外宏觀周報(bào)：美歐PMI超預(yù)期，收益率回升-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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來(lái)源： |
華泰證券 |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
美歐4月綜合PMI超預(yù)期上行，服務(wù)業(yè)維持高景氣；美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)回落，但美國(guó)銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍未消失；全球和美國(guó)出行持續(xù)活躍。PMI超預(yù)期推升市場(chǎng)加息預(yù)期，美歐長(zhǎng)端收益率上行。價(jià)格方面，油價(jià)明顯下跌。周五（4月28日）將公布美國(guó)PCE通脹數(shù)據(jù)。
美歐4月綜合PMI超預(yù)期，服務(wù)業(yè)PMI持續(xù)改善。或受復(fù)活節(jié)假期提振，美國(guó)4月綜合PMI超預(yù)期上行，錄得53.5（3月53.3），超過彭博一致預(yù)期的51.2。其中，服務(wù)業(yè)PMI為53.7，保持高景氣且高于彭博一致預(yù)期的51.5；制造業(yè)PMI為50.4，重回榮枯線以上，制造業(yè)PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格分項(xiàng)較3月上行，分別為59.4和58.0，暗示核心商品通脹或出現(xiàn)反復(fù)。歐元區(qū)綜合PMI也持續(xù)回升至54.4，為22年5月以來(lái)高點(diǎn)，其中服務(wù)業(yè)PMI明顯反彈，而制造業(yè)PMI則大幅下降至45.5。
美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)持續(xù)回落，但聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的BTFP和貼現(xiàn)窗口貸款存量均重回升勢(shì)。4月12日-4月19日美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)第四周回落，降幅小幅上升至215億美元，資產(chǎn)端，國(guó)債和MBS下降173億（前一周+6億），海外央行貸款（FIMARepo Facility）回落100億（前一周-100億）；對(duì)國(guó)內(nèi)銀行貸款則再次上升——對(duì)金融機(jī)構(gòu)貼現(xiàn)窗口貸款上升23億美元（前一周-21億美元），BTFP（1年內(nèi)）回升72億美元（前一周-21億美元），顯示美國(guó)銀行總體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍在反復(fù)。負(fù)債端，4月18日美國(guó)個(gè)稅申報(bào)截止，稅收集中入庫(kù)大幅推升TGA存款（+1785億），其他存款減少1896億。上周歐央行總資產(chǎn)變化不大，歐洲銀行系統(tǒng)總體比較平穩(wěn)；日央行周度購(gòu)債規(guī)模有所上升，10年期國(guó)債收益率回升至0.48%（參見《聯(lián)儲(chǔ)BTFP和貼現(xiàn)窗口貸款再度上升》，2023/04/21）。
全球和美國(guó)出行活動(dòng)持續(xù)升溫。上周全球航班和商務(wù)航班數(shù)量持續(xù)回升，環(huán)比分別增加1.9%和3.2%。美國(guó)出行活動(dòng)同步回升，TSA安檢人數(shù)環(huán)比增加2%；紐約地鐵客運(yùn)量環(huán)比大幅增加7%。美國(guó)酒店入住率也回升2.9個(gè)百分點(diǎn)至64.2%，高于2022年同期水平。
美國(guó)加息預(yù)期回升，美元指數(shù)微漲，美歐長(zhǎng)端利率上行，能源價(jià)格大幅下跌。超預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上行，4月21日市場(chǎng)隱含的美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議加息25bp的概率從此前一周的81%上行至90%；美元指數(shù)微漲0.14%，收于101.7；美歐收益率曲線上行，其中美國(guó)2年期國(guó)債收益率維持不變，10年期國(guó)債收益率上漲5bp至3.57%。歐央行3月會(huì)議紀(jì)要總體偏鷹，刺激歐元區(qū)2年和10年期國(guó)債收益率分別上漲16bp和13bp至2.83%和2.57%。大宗商品方面，由于柴油需求疲軟引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)原油需求的擔(dān)憂，WIT和布倫特原油環(huán)比大幅下跌5.6%和4.9%，分別收于77.9和83.7美元/桶，金屬和糧食價(jià)格普遍下跌。
北京時(shí)間4月28日晚八點(diǎn)半將公布美國(guó)3月PCE通脹數(shù)據(jù)，目前彭博一致預(yù)期PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.1%，同比+4.1%；核心PCE價(jià)格環(huán)比+0.3%，同比+4.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)中小銀行擠兌風(fēng)波升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期。
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