>> 興業(yè)證券-科博達(603786)新老業(yè)務(wù)雙雙放量，業(yè)績進入向上周期-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢,董曉彬 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年全年營收33.84億元，同比+20.57%，歸母凈利潤4.50億元，同比+15.78%。23Q1營收9.13億元，同比+24.03%，歸母凈利潤1.32億元，同比+43.78%。
新老產(chǎn)品雙雙進入快速增長期，業(yè)績進入向上周期。2022年全年營收33.84億元，同比+20.57%，歸母凈利潤4.50億元，同比+15.87%。營收及歸母凈利同比上升主要系公司新老業(yè)務(wù)均進入快速增長期。其中大燈控制器、電磁閥、電機控制系統(tǒng)等老業(yè)務(wù)2022年同比分別增長20%、26%、33%。氛圍燈、座艙數(shù)據(jù)電源產(chǎn)品、底盤控制器和智能執(zhí)行器等新業(yè)務(wù)2022年同比分別增長74%、81%、4445%、173%。2022年毛利率為32.89%，同比2021年下降1.67pct。分業(yè)務(wù)看，照明控制系統(tǒng)/車載電子電器/電機控制系統(tǒng)/能源管理系統(tǒng)毛利率分別為30.99%/32.14%/30.74%/16.05%，同比分別-2.06pct/-3.50pct/-4.21pct/+15.84pct。費用率合計為17.55%，同比2021下降1.67pct，主要系匯率變動使得公司財務(wù)費用率降低。2022Q4營收9.64億元，同比+26.46%,環(huán)比+2.97%。歸母凈利潤0.89億元，同比-24.08%，環(huán)比-45.36%。公司四季度毛利率環(huán)比下滑6.77pct達28.26%使得公司四季度歸母凈利潤環(huán)比下降幅度較大。預(yù)計系四季度原材料一次性因素影響了四季度毛利率。
2023Q1毛利率環(huán)比回升，費用率維持平穩(wěn)。其中23Q1實現(xiàn)營收9.13億元，同比+24.03%，環(huán)比-5.25%；23Q1歸母凈利潤1.32億元，同比+43.78%，環(huán)比+48.60%。23Q1公司毛利率為31.32%，同比-2.03pct，環(huán)比+3.06pct。23Q1費用率合計為17.49%，同比-0.27pct，環(huán)比-0.35pct，整體維持平穩(wěn)。
產(chǎn)品客戶持續(xù)拓展，在手訂單充裕，維持“增持”評級。報告期內(nèi)，獲得寶馬、奧迪、德國大眾、Stellantis、戴姆勒、福特、捷豹路虎全球、上汽大眾一汽大眾、紅旗、小鵬、理想、比亞迪、吉利、極氪、長城、北汽等客戶新定點項目91個，預(yù)計整個生命周期銷量15,000多萬只。我們調(diào)整23-24年盈利預(yù)測至6.35/8.69億元（原23-24年盈利預(yù)測為7.18/8.99億元），首次給出2025年歸母凈利預(yù)測為11.23億元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期；公司新項目量產(chǎn)不及預(yù)期；公司技術(shù)研發(fā)情況不及預(yù)期
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