>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：玻璃利潤位于增厚通道，配置性價(jià)比持續(xù)提升-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 1480KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周（2023.4.14-2023.4.21）建筑材料板塊（SW）上漲-3.67%，上證綜指上漲1.11%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為-2.21%。其中水泥（SW）上漲-3.85%，玻璃制造（SW）上漲-0.47%，玻纖制造（SW）上漲-4.995%，裝修建材（SW）上漲-3.86%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-12.12億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
近期建材市場(chǎng)情緒持續(xù)回落，但基本面弱復(fù)蘇趨勢(shì)不改。玻璃價(jià)格持續(xù)上漲，出貨率逐步改善，長鞭效應(yīng)醞釀價(jià)格彈性，建議積極配置：加工廠訂單持續(xù)小幅改善，玻璃需求逐步釋放，由于加工廠和貿(mào)易商庫存水平不高，補(bǔ)庫將需求放大，玻璃價(jià)格持續(xù)上漲，需求持續(xù)小幅改善下，存在持續(xù)上漲動(dòng)能，持續(xù)推薦旗濱集團(tuán)。消費(fèi)建材調(diào)整后建議積極配置，注重估值性價(jià)比：2023年是消費(fèi)建材復(fù)蘇期，1）由于2022年地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費(fèi)建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績(jī)確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費(fèi)建材可以聞?wù)咂鹞?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費(fèi)建材是超額收益的主力，進(jìn)可攻退可守?；卣{(diào)后建議配置志特新材、蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、法獅龍、東方雨虹，關(guān)注三棵樹。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，預(yù)計(jì)托底有余，帶動(dòng)漲價(jià)動(dòng)能不足。玻纖2023年或有階段性機(jī)會(huì)，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動(dòng)，有望帶來階段性漲價(jià)機(jī)會(huì)。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.7%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是內(nèi)蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重慶等地，幅度10-30元/噸；暫無上漲區(qū)域。四月下旬，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)保持弱勢(shì)運(yùn)行，全國水泥企業(yè)出貨率63.47%，低于去同年期0.26百分點(diǎn)，主要影響因素：一方面房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目較少，在建項(xiàng)目因資金短缺問題，施工進(jìn)度緩慢；另一方面長三角、珠三角經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)地區(qū)外地區(qū)因資金短缺，下游需求持續(xù)疲軟。價(jià)格方面，由于市場(chǎng)需求不濟(jì)，庫存不斷攀升，企業(yè)銷售壓力較大，致使水泥價(jià)格繼續(xù)小幅回落。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周國內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1949.22元/噸，較上周均價(jià)上漲5.25%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為4446萬重箱，環(huán)比變動(dòng)-566萬重箱，同比-1736萬重箱。本周浮法玻璃市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，下游補(bǔ)貨較為積極，浮法廠去庫明顯，目前多數(shù)廠庫存已至正?；虻臀凰剑庸S開工率保持較好，部分有小幅增加。短期由于價(jià)格上漲較急，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格維持震蕩，中長期看，考慮到當(dāng)前加工廠和貿(mào)易商雖有補(bǔ)庫但仍有較大補(bǔ)庫空間，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進(jìn)行補(bǔ)庫，若需求復(fù)蘇有望帶來較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格維持穩(wěn)定，市場(chǎng)中下游多按需采購，整體深加工月內(nèi)新增訂單有限；預(yù)計(jì)短期內(nèi)廠家多呈穩(wěn)價(jià)觀望趨勢(shì)。電子紗本周出貨仍然一般，短期來看下游PCB整體開工率相對(duì)較低，中下游備貨意愿偏淡，但受成本端支撐電子紗價(jià)格短期大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。截至4月20日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗全國均價(jià)4060.25元/噸，環(huán)比持平，同比下跌34.16%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)7400-8000元/噸，環(huán)比下跌4.35%。截至2023年3月，玻纖企業(yè)庫存80.04萬噸，庫存高位震蕩；對(duì)應(yīng)月度產(chǎn)能56.90萬噸。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；瀝青價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1114.49噸，開工率58.73%；單周庫存量為2690噸，廠家?guī)齑嫫?。盈利方面，本周丙烯腈價(jià)格小幅上揚(yáng)，碳纖維生產(chǎn)成本微增至11.82萬/噸，對(duì)應(yīng)周內(nèi)盈利窄幅下降，本周平均噸毛利2.46萬元，環(huán)比微降0.36%，毛利率17.59%，環(huán)比減少0.06pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
