>> 山西證券-華秦科技(688281)在手訂單飽滿、盈利能力高增，業(yè)務(wù)拓展注入新動能-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉中正 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年度報告及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收6.72億元，同比+31.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元，同比+42.99%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.12億元，同比+57.31%。2023Q1公司實現(xiàn)營收1.87億元，同比+31.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比+49.11%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.87億元，同比+76%。
事件點評
業(yè)績持續(xù)高增長，凈利率近50%。公司是目前國內(nèi)極少數(shù)能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設(shè)計、研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，尤其在中高溫隱身材料領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯，目前尚不存在競爭對手。2022年公司實現(xiàn)營收6.72億元，隱身材料收入占比82.82%，偽裝材料收入大幅提升，占比12.17%。2020-2022年，公司凈利率從37.4%增長至49.6%，凈利率創(chuàng)新高，彰顯了行業(yè)的高景氣度、高準入門檻以及公司強大的技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗所筑造的高護城河。
下游客戶采購規(guī)模持續(xù)放大，在手訂單飽滿。軍品供應(yīng)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，公司持續(xù)加強客戶合作，下游客戶合作穩(wěn)定。據(jù)公司2022年年報，公司三款已定型批產(chǎn)的隱身材料已簽訂合同8.44億元，已履行金額為9912萬元，待履行金額為7.45億元，為公司業(yè)績增長帶來確定性。2022年公司合同負債為380萬元，同比增長169%，主要是訂單飽滿，銷售預(yù)收款增加所致。公司多個牌號產(chǎn)品仍處于小批試制和預(yù)研試制階段，未來新牌號批產(chǎn)有望為公司業(yè)績貢獻新增量。
業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，完善航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司在保持現(xiàn)有核心產(chǎn)品競爭力的同時，積極布局高端新材料。2022年10月公司成立華秦航發(fā)，主營航空發(fā)動機零部件加工與制造，圍繞航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈積極布局；12月成立華秦光聲，主營聲學(xué)超構(gòu)材料、聲學(xué)裝備和技術(shù)服務(wù)，發(fā)揮公司的研發(fā)實力，進一步在高端新材料方面進行產(chǎn)業(yè)布局。公司不斷豐富產(chǎn)品序列，開拓市場機會，通過業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展提高公司的盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收9.01、12.28、16.40億元，同比增長34.0%、36.3%、33.6%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.51、5.93、7.72億元，同比增長35.4%、31.3%、30.2%；對應(yīng)EPS分別為4.84、6.35、8.27元，對應(yīng)PE分別為59.5、45.3、34.8，維持“增持-B”評級。
風(fēng)險提示
業(yè)務(wù)受國防政策影響較大的風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險；技術(shù)及產(chǎn)品不達預(yù)期的風(fēng)險；民品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險；募投項目不能順利實施的風(fēng)險。
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