久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司披露2022年報(bào)&2023一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入471.24億元，同比-7.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.65億元，同比-3.66%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161.39億元，同比+12.33%；2023Q1，疫后黃金珠寶消費(fèi)持續(xù)回升，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率3.90%，同比+0.81pct；銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.95%/0.31%/0.05%，同比+0.05/+0.04/-0.07pct。分產(chǎn)品看，2022年黃金產(chǎn)品/K金珠寶/品牌使用費(fèi)/管理服務(wù)費(fèi)收入分別為462.02、4.84、0.78、0.94億元，同比-7.73%/+13.39%/-5.83%/+73.08%；黃金產(chǎn)品/K金珠寶毛利率分別為3.31%、22.16%，同比+0.79/+6.41pct。
　　優(yōu)化線下布局提升影響力，深耕線上市場(chǎng)提升轉(zhuǎn)化率：1）加大直營(yíng)渠道拓展：公司已開(kāi)業(yè)門(mén)店合計(jì)3642家，其中自營(yíng)/加盟門(mén)店各105/3537家，同比+14/-99家。分渠道看，2022年公司直營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)渠道分別實(shí)現(xiàn)收入285.37/183.21億元。直營(yíng)體系內(nèi)，公司持續(xù)加大渠道拓展力度，擴(kuò)大區(qū)域影響力，提升品牌市場(chǎng)占有率。2）深耕線上市場(chǎng)：精準(zhǔn)提供產(chǎn)品，提升銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化，公司品牌投資類(lèi)產(chǎn)品成交額穩(wěn)居京東平臺(tái)銷(xiāo)冠，也在抖音618珠寶黃金品牌銷(xiāo)售額排行第二。2022年電商收入44.98億元，占當(dāng)期收入的9.54%。
　　金銀珠寶終端需求旺盛，低基數(shù)下確定性高增：2023Q1，金銀珠寶零售總額達(dá)970億元，同比+13.6%，其中3月金銀珠寶零售總額288億元，同比+37.4%。受益于金價(jià)刺激、返鄉(xiāng)禮品性消費(fèi)等多重利好，黃金終端消費(fèi)保持高增長(zhǎng)。Q2低基數(shù)下金銀珠寶終端零售確定性高增，同時(shí)五一、端午、母親節(jié)等多個(gè)節(jié)日催化下消費(fèi)需求將延續(xù)旺盛態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：中國(guó)黃金（600916.SH）作為我國(guó)黃金行業(yè)央企龍頭，受集團(tuán)層面大力支持，具備“設(shè)計(jì)、加工、批發(fā)、零售、服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。公司堅(jiān)持“產(chǎn)品”+“渠道”雙輪驅(qū)動(dòng)，著力提升品牌形象，同時(shí)加快C端門(mén)店布局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)將持續(xù)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為10.66/12.54/14.04億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為19x/16x/15x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。