>> 浙商證券-中國黃金(600916)點評報告：黃金珠寶景氣回升，培育鉆石快速推進-230328
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,劉雪瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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國內(nèi)黃金消費景氣回升超預(yù)期，黃金珠寶央企龍頭充分受益
根據(jù)央視財經(jīng)新聞報道，3月以來，黃金領(lǐng)域的投資熱情提升。根據(jù)中國黃金北京門店銷售人員介紹，3月以來黃金消費淡季不淡，銷售情況非?？捎^。
我們認為，黃金消費景氣回升主要系：1）疫后線下消費復(fù)蘇，黃金首飾線下渠道為主充分受益，且核心場景“婚慶”、“裝飾悅己”、“社交禮贈”等需求回補；2）受美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期影響，疊加歐美銀行流動性風(fēng)波引發(fā)避險情緒激增，金價上漲，推動黃金投資保值需求上揚；3）工藝技術(shù)進步推動黃金裝飾鑒賞屬性強化，黃金珠寶產(chǎn)品力提升。公司系國資委旗下中國黃金集團黃金珠寶零售板塊唯一平臺，品牌/產(chǎn)品/渠道等優(yōu)勢突出，有望充分受益黃金消費需求回升。
核心優(yōu)勢：具有資源稟賦優(yōu)勢及天然品牌信任優(yōu)勢，體系機制靈活凝聚力強
1）背靠中國黃金集團，天然具備消費者及相關(guān)合作伙伴的品牌信任優(yōu)勢，C端方面，黃金產(chǎn)品心智較強，投資金條及國潮黃金產(chǎn)品矩陣消費者認可度高；B端合作方面，具備供應(yīng)鏈、國潮IP產(chǎn)品合作達成和渠道拓展方面的優(yōu)勢。
2）設(shè)立彩鳳金鑫平臺股權(quán)激勵加盟商，加盟商持股平臺為第二大股東，公司與加盟商利益一致，體系凝聚力強、發(fā)展迅猛，2021年底共有店面3721家，新增門店561家（直營+6/加盟+555），終端銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國。
看點1：縱向做深服務(wù)生態(tài)布局回購，充分受益于金價上漲、投資保值需求提升
獨有牌照&成本優(yōu)勢下，建立貴金屬回購體系，并形成黃金為代表的貴金屬的銷售服務(wù)的生態(tài)閉環(huán)。受益于金價上漲、投資保值需求提升，提升品牌份額。
看點2：橫向拓展趨勢品類培育鉆石，已設(shè)立培育鉆石（新材料）推廣事業(yè)部并啟動人才招聘，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢
根據(jù)公司2月6日公告，設(shè)立培育鉆石（新材料）推廣事業(yè)部，孵化培育鉆石及新材料研發(fā)項目，打造新的業(yè)績增長點。根據(jù)官方公眾號2月8日信息，該事業(yè)部發(fā)布信息公開招聘副總經(jīng)理、跨境電商（國際站）運營、產(chǎn)品經(jīng)理等崗位。
我們認為，該事業(yè)部的設(shè)立，既是公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低對單一品類的依賴度、分散經(jīng)營風(fēng)險的重要舉措，也是公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局培育鉆石的重要里程碑。公司作為黃金行業(yè)央企龍頭，有望引領(lǐng)培育鉆石行業(yè)規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展，大幅提升國內(nèi)培育鉆石終端消費，提高我國培育鉆石行業(yè)的全球影響力。
盈利預(yù)測與估值：投資金條及國潮黃金產(chǎn)品迭代提升單店盈利空間，渠道拓展穩(wěn)步推進，貴金屬回購持續(xù)滲透提升用戶體驗，培育鉆石業(yè)務(wù)有望形成新成長曲線。預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤8.6、10.9、13.0億元，同增8%、27%、20%，對應(yīng)PE為24、19、16X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：金價劇烈波動影響消費；門店擴張不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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