>> 開源證券-中國黃金(600916)公司首次覆蓋報告：全產業(yè)鏈布局黃金龍頭，培育鉆石打開新成長空間-230206
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
4384KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃澤鵬 |
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黃金珠寶行業(yè)唯一上市央企，品牌知名度高、產業(yè)積淀深厚
中國黃金是黃金珠寶行業(yè)唯一央企，在黃金產品領域積淀深厚。我們認為，公司堅持全產業(yè)鏈布局戰(zhàn)略，在黃金品類上構筑品牌、渠道、產品等多方位競爭優(yōu)勢，未來進一步發(fā)力培育鉆石賽道，有望打開新成長空間。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為8.95/11.20/13.76億元，對應EPS為0.53/0.67/0.82元，當前股價對應PE為23.8/19.1/15.5倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
疫后消費復蘇推升黃金首飾需求，投資金亦有望保持穩(wěn)健增長
我國是全球最大黃金消費國。黃金首飾受益未來疫情緩和、婚慶需求釋放具備恢復彈性，同時黃金工藝創(chuàng)新和國潮興起也將帶來年輕客群和日常需求拓展。此外，投資金也有望在地緣政治、通脹等因素帶動下，凸顯保值屬性價值穩(wěn)健增長。
中國黃金：全產業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯，國字頭品牌打造黃金特色品類
公司是黃金珠寶國字頭品牌，依托中國黃金集團豐厚資源和全產業(yè)鏈戰(zhàn)略思維，構建多方面競爭優(yōu)勢。（1）品牌：央企背景加持，公司品牌影響力突出，投資金、金飾等產品深得消費者信賴。（2）渠道：直營旗艦門店樹立品牌標桿，發(fā)力加盟模式實現擴張發(fā)展，通過特色產業(yè)投資平臺與加盟商深度綁定，未來疫情影響趨緩后，有望回歸快速拓店節(jié)奏；此外，抖音電商等新興渠道成功布局錦上添花。（3）全產業(yè)鏈布局：公司上下游產業(yè)資源豐富，集設計、批發(fā)、加工、零售、服務于一體，發(fā)展回購業(yè)務實現黃金產業(yè)鏈閉環(huán)布局，綜合優(yōu)勢突出。
戰(zhàn)略性切入培育鉆石新賽道，貫徹全產業(yè)鏈思維，上下游布局多管齊下
“填補、替代、創(chuàng)造”，三駕馬車驅動培育鉆石消費需求增長；產業(yè)鏈中，下游品牌零售端既是未來教育消費者、打開國內市場的關鍵，也因為掌握產品定價權，有望成為產業(yè)鏈核心價值環(huán)節(jié)。公司擬布局培育鉆石業(yè)務，有望貫徹全產業(yè)鏈思維在上下游多管齊下，并基于自身渠道規(guī)模大、品類結構“包袱輕”和國字頭品牌等優(yōu)勢，實現新興品類先發(fā)卡位占領消費者認知，打開新的增長曲線。
風險提示：疫情反復；市場競爭加??；金價波動；新品類開拓不及預期。
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