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主要觀點(diǎn)
　　核心觀點(diǎn)：1季度，外出務(wù)工人數(shù)大增，中低收入者就業(yè)有所改善，或?qū)?dòng)后續(xù)與之相關(guān)的限額以下、衣著、交通通信、教育文化娛樂(lè)、生活用品及服務(wù)等相關(guān)品類(lèi)消費(fèi)增速上行。主要邏輯包括：1）疫情三年務(wù)工大省超額存款較少，居民或有更強(qiáng)烈的就業(yè)需求；2）1季度受住宿餐飲、批發(fā)零售等服務(wù)業(yè)增速回升，農(nóng)民工視角下的GDP增速明顯高于實(shí)際GDP增速，務(wù)工人數(shù)大增。3）1季度從社零、每百元收入對(duì)應(yīng)的各品類(lèi)消費(fèi)支出看，當(dāng)下消費(fèi)薄弱環(huán)節(jié)更接近中低收入者消費(fèi)類(lèi)別。4）農(nóng)民工屬于中低收入者，消費(fèi)傾向更高。
　　一、疫情三年：外出務(wù)工人數(shù)減少，務(wù)工大省超額存款較少
　　疫情三年，外出務(wù)工農(nóng)村勞動(dòng)力有所減少。2019年年末為1.74億人。2020-2022年均少于2019年。外出務(wù)工人員主要分布在中、西部地區(qū)。以2021年數(shù)據(jù)來(lái)看，外出務(wù)工農(nóng)民工中來(lái)自中部地區(qū)的達(dá)到36.8%、來(lái)自西部地區(qū)的達(dá)到32.5%，合計(jì)為69.3%。外出務(wù)工人員是中國(guó)就業(yè)人員的重要組成。以2021年數(shù)據(jù)看，全國(guó)2021年就業(yè)人數(shù)為7.4億人，外出農(nóng)民工占全部就業(yè)人數(shù)之比達(dá)到23%。中西部地區(qū)占比更高，分別達(dá)到29.5%、25.9%。
　　因而，外出人數(shù)的變化，或?qū)用袷杖搿⒋婵町a(chǎn)生影響。從務(wù)工人員的角度觀察疫情三年的超額存款，會(huì)發(fā)現(xiàn)外出務(wù)工人數(shù)較多的中西部地區(qū)，超額存款較少。觀察2020-2022年新增的超額居民存款（即，新增居民存款減去2017-2019年新增的數(shù)額），中西部合并來(lái)看，超額存款僅占35.4%，略低于2019年其存款余額占全國(guó)之比（36.3%）。
　　二、1季度：農(nóng)民工視角下的GDP增速大幅回升，外出務(wù)工人數(shù)上行
　　1季度，外出務(wù)工人數(shù)大增。據(jù)全國(guó)農(nóng)民工監(jiān)測(cè)調(diào)查，“一季度末外出務(wù)工農(nóng)村勞動(dòng)力規(guī)模18195萬(wàn)人，比上年同期增加415萬(wàn)人，增長(zhǎng)2.3%。”從農(nóng)民工視角，今年1季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)農(nóng)民工的就業(yè)改善幫助較大。我們計(jì)算農(nóng)民工視角下的經(jīng)濟(jì)增速（即對(duì)行業(yè)增速重新加權(quán)，行業(yè)權(quán)重為農(nóng)民工的行業(yè)分布，而非各個(gè)行業(yè)的GDP體量），1季度為5.3%，比GDP 4.5%實(shí)際增速好0.8個(gè)百分點(diǎn)（注：疫情以來(lái)，多數(shù)時(shí)候農(nóng)民工視角下的GDP增速低于實(shí)際GDP增速）。主要得益于1季度建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)等農(nóng)民工較多的行業(yè)增速較高。
　　三、后續(xù)：務(wù)工人數(shù)增加，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)消費(fèi)上行，邏輯包括：
　　（一）務(wù)工人員屬于中低收入者，而中低收入者消費(fèi)傾向更高。2021年，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，全國(guó)城鎮(zhèn)私營(yíng)單位就業(yè)人員平均工資為62884元。城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員平均工資為106837元。而農(nóng)民工，2021年平均月工資收入為4432元，折年數(shù)為53184元，低于城鎮(zhèn)私營(yíng)、非私營(yíng)單位的平均工資。
　?。ǘ┊?dāng)下消費(fèi)薄弱環(huán)節(jié)更接近中低收入者消費(fèi)類(lèi)別。一是觀察社零限額以上與以下，疫情以來(lái)限額以下沖擊更大。二是觀察每百元收入對(duì)應(yīng)的消費(fèi)支出，今年1季度與2019年1季度相比，四類(lèi)支出差距較大，分別是衣著、交通和通信、教育文化和娛樂(lè)、生活用品及服務(wù)。每百元收入對(duì)應(yīng)的支出分別比2019年同期少1.26元、1元、0.59元、0.36元。針對(duì)每一類(lèi)消費(fèi)支出，我們計(jì)算其與人均可支配收入的關(guān)系（相關(guān)系數(shù)負(fù)值越大，說(shuō)明越偏向中低收入者）。這四類(lèi)支出相關(guān)系數(shù)分別為-0.62、-0.53、-0.45、-0.58。都比較偏中低收入者。
　　四、每周經(jīng)濟(jì)觀察：景氣向上：1）華創(chuàng)宏觀WEI指數(shù)（4月第二周）；2）螺紋表觀消費(fèi)小幅回升。3）汽車(chē)：同比增幅擴(kuò)大至80%。景氣向下：1）地產(chǎn)銷(xiāo)售、土地成交偏弱，土地溢價(jià)率回落至1.72%。2）PVC開(kāi)工率環(huán)比回落近6pcts。3）電影票房收入回落。4）國(guó)際油價(jià)回調(diào)，螺紋、煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)景氣下行；消費(fèi)信心不足。