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陜鼓動(dòng)力發(fā)布22年年報(bào)。2022年，陜鼓動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.66億元，同比增長(zhǎng)3.91%；歸母凈利潤(rùn)9.68億元，同比增長(zhǎng)12.96%；22Q4實(shí)現(xiàn)收入23.18億元，同比增長(zhǎng)0.68%，歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比增長(zhǎng)40.13%。
　　盈利能力整體提升。22年公司毛利率22.04%，凈利率9.78%，處于近五年最高水平。分業(yè)務(wù)板塊來看，公司22年能量轉(zhuǎn)換設(shè)備收入44.03億元，同比增長(zhǎng)6.03%，毛利率27.94%，同比增加8.77pct；工業(yè)服務(wù)收入33.19億元，同比下滑8.38%，毛利率21.06%，同比增長(zhǎng)3.62pct；能源基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)29.87億元，同比增長(zhǎng)20.58%，毛利率14.51%，同比下滑5.24pct，其中主營(yíng)工業(yè)氣體運(yùn)營(yíng)的秦風(fēng)氣體22年收入29.96億元，凈利潤(rùn)2.34億元。
　　設(shè)備技術(shù)再突破。根據(jù)年報(bào)，公司22年簽約世界級(jí)壓縮空氣儲(chǔ)能壓縮機(jī)組項(xiàng)目，該壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目在非補(bǔ)燃?jí)嚎s空氣儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“單機(jī)功率世界第一”、“儲(chǔ)能規(guī)模世界第一”、“轉(zhuǎn)換效率世界第一”。乙烯“三機(jī)”大型裝備新領(lǐng)域技術(shù)獲得突破，百萬噸級(jí)乙烯裝置三機(jī)組開發(fā)研制方案通過中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)組織的專家評(píng)審，具備了向百萬噸及以上規(guī)模等級(jí)乙烯裝置提供乙烯三機(jī)組系統(tǒng)解決方案的綜合能力?？辗旨夹g(shù)實(shí)力國(guó)際領(lǐng)先，全新型十萬等級(jí)空分壓縮機(jī)成功試車。自主研發(fā)單級(jí)懸臂獨(dú)立支撐壓縮機(jī)，打破國(guó)外技術(shù)壟斷。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.63/0.73/ 0.86元/股，參考可比公司，給予公司23年歸母凈利潤(rùn)20倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為12.62元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；政策性風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)