>> 銀河證券-科大訊飛(002230)“星火”大模型即將發(fā)布，全年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長目標(biāo)不變-230421
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖 |
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事件公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收188.20億元，同比增長2.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.61億元，同比下降63.94%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.18億元，同比下降57.31%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收28.88億元，同比下降17.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.58億元，同比下降152.26%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-3.38億元，同比下降331.82%。
Q1受短期因素?cái)_動(dòng)，全年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長目標(biāo)不變。2022年公司業(yè)績不及預(yù)期主要是受到兩方面影響：一方面，由于疫情影響，全國各地項(xiàng)目招投標(biāo)延遲，2022Q4超過20個(gè)項(xiàng)目、超過30億元合同延期，但是根據(jù)地業(yè)務(wù)在2022年仍實(shí)現(xiàn)23%的增長，在一定程度上抵消大項(xiàng)目延期影響的同時(shí)保持營收微增；另一方面，公司在2019年被列入美國實(shí)體清單后，2022年10月7日被再次極限施壓，從供應(yīng)鏈到相關(guān)的合同簽署需要調(diào)整的過程，也影響了當(dāng)期訂單簽訂的節(jié)奏。
2023Q1營收端仍然受到上述因素的延遲影響，導(dǎo)致公司在2023Q1的實(shí)施、交付、驗(yàn)收等出現(xiàn)延遲。利潤端還受到研發(fā)投入加大的影響，期間費(fèi)用率為58.74%，同比增加14.48pcts，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為21.97%/36.29%/24.79%，分別同比增加6.17/2.02/5.49 pcts。毛利率為41.88%，同比增加1.35pcts。我們認(rèn)為，公司2023Q1的營收和利潤下滑屬于短期沖擊，目前供應(yīng)鏈相關(guān)調(diào)整已經(jīng)基本完成，二季度營收有望實(shí)現(xiàn)正向增長，全年實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長目標(biāo)不變。
加大根據(jù)地業(yè)務(wù)平臺(tái)拓展及新產(chǎn)品研發(fā)，未來增長基本面持續(xù)夯實(shí)。公司2022年扣非歸母凈利潤同比下降57.31%，原因是公司2022年在教育、醫(yī)療等持續(xù)運(yùn)營型根據(jù)地業(yè)務(wù)的合作平臺(tái)拓展，新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國產(chǎn)化適配等方向新增投入約8億元。按主要投向來看，運(yùn)營型根據(jù)地業(yè)務(wù)拓展涵蓋人工智能開放平臺(tái)新增87.5萬開發(fā)者，教育考試業(yè)務(wù)新增12地市中考和2省市高考，“雙減”校內(nèi)課后服務(wù)合作平臺(tái)新增130個(gè)市區(qū)縣，智慧醫(yī)療新開拓96個(gè)區(qū)縣；新產(chǎn)品研發(fā)包括智慧體育、智慧心育、AI創(chuàng)新教育、智慧醫(yī)保、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等方向；核心技術(shù)研發(fā)自主可控和國產(chǎn)化適配等方面堅(jiān)定投入，以“訊飛超腦2030計(jì)劃”牽引保持業(yè)界領(lǐng)先，2022年累計(jì)獲得16項(xiàng)國際權(quán)威評(píng)測(cè)冠軍，并持續(xù)加厚AI核心技術(shù)研發(fā)底座與AI芯片的國產(chǎn)軟硬件適配。公司堅(jiān)定高研發(fā)投入，2022年研發(fā)投入金額3.36億元，同比增長14.28%，占營收比例為17.83%，新增投入不斷夯實(shí)公司自主創(chuàng)新實(shí)力與人工智能產(chǎn)業(yè)國家隊(duì)的地位，為全年業(yè)績高質(zhì)量增長提供核心驅(qū)動(dòng)力。
2022年公司歸母凈利潤同比下降63.94%，主要由于公司持股的三人行、寒武紀(jì)、商湯等金融資產(chǎn)因股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)收益金額較上年同期減少5.82億元。
“星火”大模型即將發(fā)布，厚積薄發(fā)，技術(shù)價(jià)值有望迎來釋放。
公司多年來積累了認(rèn)知智能大模型綜合研發(fā)實(shí)力、持續(xù)關(guān)鍵技術(shù)突破和創(chuàng)新能力，在認(rèn)知智能大模型最核心的Transformer深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，Transformer算法已廣泛應(yīng)用于公司的語音識(shí)別、圖文識(shí)別、機(jī)器翻譯等任務(wù)并達(dá)到國際領(lǐng)先水平，并已經(jīng)開源了6個(gè)大類、超過40個(gè)通用領(lǐng)域的系列中文預(yù)訓(xùn)練語言模型，相關(guān)模型庫月均調(diào)用量超1000萬，在Github平臺(tái)獲得星標(biāo)數(shù)位列同類中文預(yù)訓(xùn)練語言模型第一并遠(yuǎn)超第二名。2022年12月，科大訊飛啟動(dòng)了“1+N認(rèn)知智能大模型技術(shù)及應(yīng)用”專項(xiàng)攻關(guān)，其中“1”指的是通用認(rèn)知智能大模型算法研發(fā)及高效訓(xùn)練方案底座平臺(tái)，“N”指的是將認(rèn)知智能大模型技術(shù)應(yīng)用在教育、醫(yī)療、人機(jī)交互、辦公、翻譯等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。公司計(jì)劃在5月6日發(fā)布認(rèn)知大模型的技術(shù)成果——“星火”大模型，并發(fā)布面向教育、醫(yī)療、辦公、車載等行業(yè)的解決方案。公司有信心在國內(nèi)認(rèn)知大模型研發(fā)中處于技術(shù)前列，同時(shí)在教育、醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)率先深度應(yīng)用。
投資建議我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收234.94/305.57/404.19億元，同比增長24.83%/30.06%/32.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.59/23.53 /33.78億元，同比增長177.76% /50.94%/43.56%；對(duì)應(yīng)PE分別為95/ 63/ 44，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示根據(jù)地業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公允價(jià)值持續(xù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
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