>> 申萬宏源-造紙輕工行業(yè)周報：3月住宅竣工表現(xiàn)超預(yù)期、銷售繼續(xù)改善，家居行業(yè)23Q1業(yè)績觸底，期待后期增長逐季提速-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1502KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,周海晨 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
1、家居：3月住宅竣工表現(xiàn)超預(yù)期、銷售繼續(xù)改善，家居行業(yè)23Q1業(yè)績觸底，期待后期增長逐季提速
3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，住宅竣工表現(xiàn)超預(yù)期，銷售保持修復(fù)趨勢：1）3月住宅竣工/銷售面積分別同比+35.4%/+0.2%，1-3月累計同比增速分別為+16.8%/+1.4%，由于保交付推進、疫情影響逐步消減等積極因素影響，3月竣工表現(xiàn)超預(yù)期；3月銷售同比轉(zhuǎn)正，主要源于疫后復(fù)蘇和三四線返鄉(xiāng)置業(yè)的短期需求集中釋放。2）4月以來地產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)回暖，一二線城市及改善需求將更具彈性：4月一手房月成交同比+24%，其中，一二線同比+39%、三四線同比-46%。上周13個重點城市二手房成交158萬平米，環(huán)比+30%；4月累計成交同比+69%，較3月-12pct。
23年住宅竣工改善確定性較強，提供短周期家居行業(yè)Beta支撐，同時新房銷售仍延續(xù)修復(fù)趨勢，有望對家居行業(yè)遠端需求形成支撐，提振家居行業(yè)估值。23年春節(jié)后竣工、二手房向上，疊加家居之后需求釋放，家居行業(yè)景氣度向上；23年3月家具社零額同比+3.5%，1-3月同比+4.6%。從家居上市公司層面來看，23年春節(jié)后零售前端客流量和接單大幅修復(fù)，但23Q1傳導(dǎo)22年末及23年1-2月訂單，導(dǎo)致23Q1收入業(yè)績表現(xiàn)有所承壓，但考慮一季度業(yè)績在全年占比較低，對全年業(yè)績影響有限。根據(jù)我們跟蹤數(shù)據(jù)，3月歐派、索菲亞、志邦、金牌工廠接單已提升至20%同比增長，一方面體現(xiàn)前端接單高景氣逐步向收入端傳導(dǎo)，另一方面龍頭企業(yè)工廠接單更高，持續(xù)體現(xiàn)整合趨勢?？紤]接單向收入傳導(dǎo)周期，疊加22年基數(shù)逐季下降，我們預(yù)計23Q2家居企業(yè)收入業(yè)績向上增長，且增速有望逐季向上。
定制家居：關(guān)注【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【金牌廚柜】；軟體家居：關(guān)注【顧家家居】、【喜臨門】、【慕思股份】；智能家居：關(guān)注【箭牌家居】、【好太太】。
2、關(guān)注《輕工造紙行業(yè)2023年一季報業(yè)績前瞻——23Q1承壓觸底，后期改善確定性強》
3、關(guān)注《百亞股份（003006）2023年一季報點評——業(yè)績表現(xiàn)靚麗，看好公司全國化擴張勢頭》
4、關(guān)注《明月鏡片（301101）2022年年報點評——離焦鏡高速增長，盈利能力持續(xù)優(yōu)化，長期成長性充足！》
5、關(guān)注《太陽紙業(yè)（002078）2022年年報點評——漿紙多品種布局優(yōu)勢顯著，經(jīng)營韌性持續(xù)體現(xiàn)》
6、出口數(shù)據(jù)更新：出口鏈大幅回暖，關(guān)注韌性強賽道塑料日用品、日用陶瓷、智能升降桌、寵物窩墊
受益于疫情及春節(jié)后的訂單回補，以及新興市場需求高增，2023年3月輕工出口快速提升，出口額同比平均值39.7%，中位數(shù)24.8%。
考慮到疫情期間部分訂單積壓，以及春節(jié)延長訂單回補，部分賽道3月的高增具有暫時性，我們認為23Q1持續(xù)穩(wěn)健增長的賽道相對具備韌性，包括：塑料日用品、日用陶瓷、智能升降桌、寵物窩墊。塑料日用品出口自22Q1以來保持高增，中國技術(shù)水平較高、符合環(huán)保要求的中高端日用塑料生產(chǎn)能力逐步提升，塑料產(chǎn)品中日用品增速確定性和持續(xù)性最強，1月、2月、3月出口增速分別為12.1%、21.8%、64.4%。（涉及標(biāo)的：家聯(lián)科技）；日用陶瓷延續(xù)22年下半年以來的高景氣度，并在3月實現(xiàn)爆發(fā)性增長，1月、2月、3月出口增速分別為64.9%、39.4%、497.8%。（涉及標(biāo)的：華瓷股份）；智能升降桌等人體工學(xué)物品隨需求端居家辦公場景擴容、供給端產(chǎn)品升級，市場規(guī)模持續(xù)提升，22年下半年以來持續(xù)高增，23年1月、2月、3月出口增速分別為32.9%、46.4%、75.5%。（涉及標(biāo)的：樂歌股份）；寵物窩墊受益于海外養(yǎng)寵需求升級，22年8月以來高增速，23年1月、2月、3月出口增速分別為14.8%、19.2%、64.0%。（涉及標(biāo)的：天元寵物）。
風(fēng)險提示：整體下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期等。
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