>> 德邦證券-康泰生物(300601)新冠資產(chǎn)影響當(dāng)期業(yè)績，看好13價肺炎加速放量-230324
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司發(fā)布2022年報和2023年一季報，2022全年實現(xiàn)營收31.6億元，同比下降13.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.3億元，同比下降110.5%；2022第一季度實現(xiàn)營收7.5億元，同比下降14.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比下降24.9%。
常規(guī)疫苗銷售持續(xù)增長，新冠疫苗影響當(dāng)期利潤。2022全年，公司常規(guī)疫苗（不含新冠疫苗）實現(xiàn)銷售收入29.5億元，同比增長85.4%，常規(guī)苗實現(xiàn)快速增長，22年公司凈利潤相較21年下降較多，主要系新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備致使公司業(yè)績虧損，2023年第一季度公司常規(guī)疫苗實現(xiàn)收入7.5億元，同比增長3.4%。分產(chǎn)品來看，22年公司主要產(chǎn)品四聯(lián)苗銷售收入較上年同期增長54.2%，乙肝疫苗銷售收入較上年同期增長26.3%，新產(chǎn)品13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗銷售逐步放量。批簽發(fā)量方面，2022年公司四聯(lián)苗共有350.42萬濟批簽發(fā)量（同比-18.8%），13價肺炎疫苗共有496.78萬劑批簽發(fā)量（同比+1089.6%），乙肝疫苗共有1921.39萬劑批簽發(fā)量（同比-25.4%）。公司2022年毛利率和凈利率分別為84.2%和-4.2%，銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為34.4%，7.3%和-0.6%，均有所升高。
產(chǎn)品布局豐富，靜待海外市場成為未來又一增長點。通過自研和對外合作，公司目前已成為國內(nèi)擁有最豐富疫苗產(chǎn)品的企業(yè)之一，公司自主研發(fā)的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）已完成注冊現(xiàn)場核查及GMP符合性檢查，水痘減毒活疫苗已申請藥品注冊批件，并已完成注冊現(xiàn)場核查及GMP符合性檢查，Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗（ Vero細胞）已獲得Ⅲ期臨床試驗總結(jié)報告；四價流感、五價輪狀、麻腮風(fēng)疫苗和吸附破傷風(fēng)疫苗處于穩(wěn)步推進中。2022年3月，公司與菲律賓合作方就23價肺炎球菌多糖疫苗達成合作，2022年8月以來，公司先后與菲律賓、印尼合作方就13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗達成合作；2023年2月，公司與巴基斯坦合作方就13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗及23價肺炎球菌多糖疫苗達成合作，2023年3月，公司、阿斯利康和印度尼西亞Combiphar公司簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，2023年4月，民海生物與印尼Biotis公司就13價肺炎疫苗達成合作。
盈利預(yù)測及投資建議?？紤]到公司13價肺炎處于高速放量時期，人二倍體狂苗有望年內(nèi)獲批，我們預(yù)計公司歸母凈利潤2023-2025年分別到
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