>> 海通證券-我武生物(300357)公司年報點評：黃花蒿推廣進行時，點刺布局不斷豐富-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 799KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,鄭琴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司公告2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元（+10.94%），歸母凈利潤3.49億元（+3.19%），扣非歸母凈利潤3.15億元（-0.40%），為合理配置公司現(xiàn)有研發(fā)資源，聚焦管線中的優(yōu)勢項目，公司決定終止“塵螨合劑”與“粉塵螨滴劑特應性皮炎適應癥”研發(fā)項目，分別計提減值準備1391.64萬元和3156.65萬元，預計分別減少公司凈利潤1042.22萬元和2364.06萬元，還原回去后公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.83億元（+11.71%）。
點評：
23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.83億元（-7.31%），歸母凈利潤7047.81萬元（-23.17%），扣非歸母凈利潤6792.46萬元（-11.48%），我們預計23年1月份疫情防控環(huán)境調(diào)整后，公司銷售短暫承壓，同時我們認為22Q1基數(shù)受商業(yè)公司發(fā)貨影響本身較高；此外政府補助減少，使得其他收益相較去年同期減少1300萬元，進一步影響了利潤端的表現(xiàn)。
2022年粉塵螨滴劑實現(xiàn)收入8.79億元（+10.44%），我們認為22年全國疫情散發(fā)，對新患入組仍有影響，我們預計疫后復蘇下門診量有望逐步恢復，新患入組有望環(huán)比改善；黃花蒿滴劑實現(xiàn)收入830.58萬元（+126.17%），未實現(xiàn)規(guī)模化銷售，我們預計跟產(chǎn)品銷售還在導入期，以及患者非花粉季用藥意識不足有關(guān)，公司將加大對該產(chǎn)品的推廣力度，同時黃花蒿滴劑兒童鼻炎適應癥已處于CDE技術(shù)審評階段，我們認為兒童過敏性疾病的治療需求更為剛性，同時對于價格的敏感性更低，新獲批后有望帶來該產(chǎn)品銷量的進一步提升。此外，公司正在開發(fā)脫敏藥物固體劑型，目前處于臨床前研究階段。
過敏原體內(nèi)診斷產(chǎn)品方面，公司當前已有“粉塵螨”和“屋塵螨”點刺液獲批，2022年點刺產(chǎn)品實現(xiàn)收入469.18萬元（-1.79%）。截至2022年底，公司的“黃花蒿花粉”、“白樺花粉”、“葎草花粉”點刺液和“變應原皮膚點刺試驗對照液”處于CDE技術(shù)審評階段；另有5個點刺品種處于III期臨床階段；“皮炎診斷貼劑01貼”處于I期臨床階段。2023年1月“煙曲霉點刺液”藥物臨床試驗申請獲得正式受理。隨著上述產(chǎn)品陸續(xù)落地，公司將形成系列化的過敏診斷產(chǎn)品，同時也將對現(xiàn)有脫敏藥物的銷售形成積極作用。
盈利預測：我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.71/5.95/7.61億元，EPS分別為0.90/1.14/1.45元。公司在脫敏領(lǐng)域持續(xù)深度布局，核心產(chǎn)品具有獨占市場的優(yōu)勢，我們看好公司重磅新品對業(yè)績的貢獻,參考可比公司，我們給予公司2023年45-58XPE，對應合理價值區(qū)間為40.51-52.21元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：產(chǎn)品降價的風險；學術(shù)推廣不達預期的風險；行業(yè)競爭的風險。
|
|
