>> 民生證券-齊心集團(002301)2022年年報及2023年一季報點評：客戶調(diào)整趨于尾聲，現(xiàn)金流大幅改善-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐皓亮 |
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事件。22全年實現(xiàn)營收86.29億元，同增4.77%，歸母凈利潤/扣非凈利潤1.27/0.91億元，同增122.53%/116.16%；其中22Q4實現(xiàn)營收18.89億元，同增35.60%，歸母凈利潤/扣非凈利潤-0.16/-0.37億元。23Q1實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非凈利潤19.11/0.45/0.43億元，同降11.04%/18.90%/24.64%。
B2B業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，云服務(wù)研發(fā)轉(zhuǎn)化滯后暫時承壓。分行業(yè)看，B2B業(yè)務(wù)小幅增長，22年B2B辦公物資/云服務(wù)實現(xiàn)營收84.83/1.46億元，同比變化5.2%/-14.4%。B2B業(yè)務(wù)：繼續(xù)聚焦央企、銀行等優(yōu)質(zhì)大客戶，儲備訂單規(guī)模穩(wěn)步增長；自主品牌：吾皇貓、國家寶藏等IP合作助力產(chǎn)品創(chuàng)意化+IP化，提升產(chǎn)品附加值；SAAS：好視通業(yè)務(wù)“云+端+行業(yè)場景”發(fā)展戰(zhàn)略實施落地，聚焦服務(wù)垂直行業(yè)客戶，完善線上辦公生態(tài)。22Q4收入同增35.6%，22Q4 B2B業(yè)務(wù)收入為18.96億元，同比增長38.4%，環(huán)比下降22.5%，同比上升主因21Q4較多客戶未續(xù)標(biāo)導(dǎo)致低基數(shù)，環(huán)比下降主因Q4受疫情放開影響造成大面積企業(yè)停工停產(chǎn)所致。22Q4云服務(wù)收入為-0.08億元，我們估計主因客戶收入確認延遲及退貨影響。23Q1收入同減11.04%，主因客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整疊加疫情影響所致。
凈利潤大幅上升，費用控制進一步優(yōu)化。22年歸母凈利潤/扣非凈利潤1.27/0.91億元，同比分別增長122.53%/116.16%。22Q4單季度歸母凈利潤/扣非凈利潤虧損-0.16/-0.37億元，同比分別增長97.68%/94.65%。分業(yè)務(wù)來看：22Q4 B2B/云服務(wù)利潤分別為0.36/-0.52億元，環(huán)減47.8%/372.7%，同增157.1%/7.1%，環(huán)比減少主因疫情放開病毒迅速擴散，企業(yè)停產(chǎn)停工所致。
22Q4毛利率/凈利率同比變化-7.66/+48.65pct至10.86%/-1.01%，凈利率變化主因21年商譽影響導(dǎo)致基數(shù)較低；費用率層面，22Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比下降2.67/2.20/0.62/1.26pct，管理費用率下降主因報告期公司管理人員薪酬、辦公費用、股份支付較上年同期下降所致。
客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整盈利可期，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)逐季優(yōu)化。23Q1歸母凈利潤為0.45億元，同比下降18.9%，公司當(dāng)前客戶結(jié)構(gòu)仍在調(diào)整中，大客戶策略落地凈利潤上行可期。23Q1毛利率/凈利率同比變動-0.07/-0.43pct至10.16%/2.18%，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比變動+0.74/+0.15/-0.04/-0.41pct。2022年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為3.25億元，同增53.3%，23Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額亦錄得808萬元，去年同期為-500萬元，主因公司逐步完成客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，客戶回款效率在加速，同時信息化升級帶動運營效率提升優(yōu)化現(xiàn)金流，公司資產(chǎn)負債率逐季下降，從21Q4的67.46%下降至23Q1的58.33%，應(yīng)收賬款從39.82億元下降至24.23億元，財務(wù)質(zhì)量提高。
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