>> 東方證券-華秦科技(688281)增長勢頭強勁，新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)協(xié)同并進-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
469KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王天一,羅楠,馮函 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營收6.72億元（+31.37%），歸母凈利3.33億元（+42.99%）；2023年一季度實現(xiàn)營收1.87億元（+31.34%），歸母凈利0.88億元（+49.11%）。
多業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長，經(jīng)營效益改善明顯。分業(yè)務(wù)看，2022年公司特種功能材料產(chǎn)品收入6.15億元（+24.93%），毛利率59.25%（+0.34pct）；特種功能材料技術(shù)服務(wù)收入0.58億元（+313.44%），毛利率79.97%（+6.83pct）。按產(chǎn)品類別看，公司隱身材料收入占比82.82%，偽裝材料收入占比12.17%，防護材料及其他業(yè)務(wù)收入占比5.01%。報告期公司多項業(yè)務(wù)延續(xù)高增長，且毛利率穩(wěn)中有升。費用端，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率同比分別下降0.31/0.17/1.24/0.98pct，公司期間費用率下降2.70pct至13.94%。此外，報告期公司其他收益下降、投資收益增長、信用減值增加，最終實現(xiàn)凈利率提升4.03pct至49.58%。
一季度開門紅，前瞻性指標向好。2023年一季度公司延續(xù)高增長態(tài)勢，實現(xiàn)扣非凈利0.87億元，同比增長76.13%。根據(jù)年報，公司已簽訂隱身材料重大合同8.44億元，截至22年末仍有7.45億元未履行，一季度末公司存貨0.55億（+64.72%），說明生產(chǎn)任務(wù)飽滿；在建工程大幅增長至2.50億元，說明募投項目建設(shè)穩(wěn)步推進。
新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)協(xié)同并進。隱身能力已成為衡量現(xiàn)代武器裝備性能的重要指標之一，公司從中高溫隱身材料向全溫域隱身材料發(fā)展、從雷達或紅外等單一功能隱身材料向多頻譜兼容隱身材料發(fā)展，并實現(xiàn)隱身涂層材料與結(jié)構(gòu)隱身復合材料并行快速發(fā)展的研發(fā)格局。2022年10月，公司成立華秦航發(fā)，主營發(fā)動機零部件加工與制造。2022年12月，公司成立華秦光聲，提供行業(yè)領(lǐng)先、自主可控的聲學超構(gòu)材料。2023年1月，公司參股沈陽瑞特，主營發(fā)動機零部件表面熱處理，積極融入國內(nèi)航空發(fā)動機集團“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開放型”的科研生產(chǎn)體系。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮到公司下游裝備排產(chǎn)節(jié)奏的變化及期間費用控制的持續(xù)優(yōu)化，我們調(diào)整公司2023、2024年歸母凈利為4.50、6.06（前值為4.43、6.07億元）、新增2025年歸母凈利8.28億元。采取FCFF模型進行公司權(quán)益價值評估，對應(yīng)公司目標價為298.18元，維持“增持”評級。
風險提示
軍品定價造成盈利能力波動風險；預(yù)研在研產(chǎn)品批產(chǎn)進度不及預(yù)期
|
|
