>> 財通證券-海泰新光(688677)國際合作升級，新品放量驅(qū)動未來業(yè)績增長-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
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作者： |
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事件：2022年全年公司實現(xiàn)收入4.8億元（+54.0% yoy），其中醫(yī)用內(nèi)窺鏡收入3.7億元（+60.8% yoy），占主營業(yè)務(wù)收入的76.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元（+55.1% yoy）、扣非歸母凈利潤1.7億元（+79.4% yoy）。2023年Q1公司實現(xiàn)收入1.5億元（+58.8% yoy）、歸母凈利潤為0.48億元（+35.4% yoy）、扣非歸母凈利潤0.46億元（+38.5% yoy）。
大客戶合作關(guān)系持續(xù)加深，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富：通過與史賽克多年合作，公司持續(xù)深化與史賽克的合作關(guān)系，拓展合作范圍，2022年公司與史賽克新簽銷售合同總金額達(dá)3.9億元（2021年和2020年分別為2.7、1.5億元），訂單金額持續(xù)增長。4K攝像系統(tǒng)和高分辨率共聚焦內(nèi)窺鏡于2022年年初取證，4K除霧內(nèi)窺鏡系統(tǒng)也于2023年2月取證，形成自主品牌的整機(jī)系統(tǒng)。未來公司持續(xù)投入3D內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)等整機(jī)產(chǎn)品的開發(fā)，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)推動放量。
拓展下游應(yīng)用場景，驅(qū)動光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的長期增長：2022年公司光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.1億元（+34.3% yoy）。公司不斷拓展光學(xué)產(chǎn)品下游應(yīng)用場景，已成功開發(fā)診斷設(shè)備/儀器、美容機(jī)設(shè)備等終端產(chǎn)品，并形成規(guī)模化生產(chǎn)和銷售。掌靜脈模組已進(jìn)入市場推廣階段，有望在軌道交通、金融支付等領(lǐng)域進(jìn)行深度布局，驅(qū)動光學(xué)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的長期快速增長。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入7.11/8.78/10.51億元，歸母凈利潤2.45/3.38/4.10億元，對應(yīng)PE分別為37.29/26.99/22.25倍。考慮到整機(jī)系統(tǒng)在國產(chǎn)化趨勢下的快速放量以及公司的領(lǐng)先地位，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)?？刭M及產(chǎn)品降價幅度超預(yù)期；新產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期；匯率波動等。
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