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投資要點(diǎn)
　　事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)收入4.8億元（+53.97%，同比，下同），歸母凈利潤1.8億元（+55.07%）；扣非后歸母凈利潤1.7億元(+79.44%）；2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入1.5億元（+58.76%），歸母凈利潤4846萬元（+35.40%）；扣非歸母凈利潤4639萬元（+38.45%），Q1業(yè)績超我們預(yù)期。
　　大客戶待履行金額高，核心業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，光學(xué)業(yè)務(wù)有望提速：受益于下游國內(nèi)外客戶需求增加，公司2022年醫(yī)療器件板塊實(shí)現(xiàn)收入3.66億元（+60.78%），我們預(yù)計(jì)22年底預(yù)留鏡體訂單約在1.9萬根，我們認(rèn)為2023年國內(nèi)外鏡體及光源訂單有望持續(xù)增長；此外，截至22年底公司與史賽克訂單待履行金額達(dá)2.9億元，我們預(yù)計(jì)2023年醫(yī)用內(nèi)窺鏡器械收入將維持快速增長。光學(xué)領(lǐng)域，22年實(shí)現(xiàn)收入1.1億元（+34.08%），2022年，多款激光鏡頭成功投放市場，口掃、激光等產(chǎn)品持續(xù)快速發(fā)展，此外，我們預(yù)計(jì)公司為丹納赫生產(chǎn)的熒光光學(xué)顯微鏡有望于年內(nèi)正式生產(chǎn)，掌紋靜脈模組有望與軌道交通等終端合作放量，2023年光學(xué)業(yè)務(wù)增長有望進(jìn)一步提速。
　　自主品牌國內(nèi)商業(yè)化開啟+拓展整機(jī)代工，三駕馬車齊驅(qū)有望顯著增厚業(yè)績：2022年，公司第一代4K熒光攝像系統(tǒng)獲批并投放到臨床使用，同年底，第二代4K熒光成像系統(tǒng)完成樣機(jī)并提交注冊檢驗(yàn)，我們認(rèn)為其有望于23Q3獲批，有望充分受益于國內(nèi)熒光內(nèi)窺鏡行業(yè)高景氣度。除了自主品牌外，公司與國藥成立合資公司國藥新光，同時(shí)與中國史賽克洽談合作，我們預(yù)計(jì)公司與國藥新光、中國史賽克合作的整機(jī)將于23Q2-Q3落地，三駕馬車并駕齊驅(qū)，有望迅速加強(qiáng)公司產(chǎn)品在不同渠道的影響力，分享國內(nèi)廣闊市場。
　　 23Q1業(yè)績超預(yù)期，除霧攝像等新品不斷獲批加深護(hù)城河：23Q1公司業(yè)績延續(xù)高速增長，主要系內(nèi)窺鏡產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)增長明顯，剔除股權(quán)支付、人工薪酬增加等費(fèi)用后，公司歸母凈利潤、扣非凈利潤同比增長49.74%、53.76%；公司不斷加大對新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)投入，2022年研發(fā)費(fèi)用5990萬元（+44.88%），2023Q1研發(fā)投入進(jìn)一步加強(qiáng)，為1714萬元（+61.26%），在此背景下公司自主研發(fā)的4K除霧內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)N700-F也于2023年2月13日獲準(zhǔn)注冊，未來將與第二代4K熒光攝像系統(tǒng)構(gòu)成迭代整機(jī)產(chǎn)品，進(jìn)一步加深護(hù)城河。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持2023-2024年歸母凈利潤預(yù)測分別為2.45 /3.29億元，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為4.24億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為38/28/22倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期；匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)等。