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事件：公司發(fā)布] 2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.1億元（+21.9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4億元（+20.8%）；2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.6億元（+31.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8億元（+39.7%）。公司同時(shí)發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.9億元（+24.1%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5億元（+44.3%）。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元（含稅）。
　　東鵬特飲份額領(lǐng)先，全國(guó)化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。1、東鵬特飲市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高，2022年在國(guó)內(nèi)能量飲料的銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售額占比分別為36.7%、26.6%，同比提升5pp、3.2pp，分別位列第一、第二。2023年以來(lái)疫情管控放開(kāi)，人員流動(dòng)加強(qiáng)，飲料消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，除工業(yè)廠區(qū)外，娛樂(lè)場(chǎng)景、運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景消費(fèi)者增加。2、分區(qū)域看，廣東、廣西、華東、華中、西南、華北分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.5億元（+4.8%）、8.9億元（+26.8%）、10.2億元（+32.4%）、10.5億元（+39.9%）、6.8億元（+56.8%）、6.1億元（+80.4%），區(qū)域營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截至2022年末，公司擁有2779家經(jīng)銷(xiāo)商，凈增467家；全國(guó)地級(jí)城市覆蓋率達(dá)到100%，活躍終端網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)300萬(wàn)家。
　　盈利能力環(huán)比改善，23Q1利潤(rùn)率恢復(fù)至高位。1、2022全年毛利率42.3%，同比下降2pp；2023Q1毛利率43.5%，同比提升0.3pp。2022Q3起大宗原料價(jià)格有所下降，公司已對(duì)2023年部分原材料進(jìn)行鎖價(jià)，成本壓力較2022年更為緩和。2、2022全年銷(xiāo)售費(fèi)用率17%，同比下降2.6pp；管理費(fèi)用率3%，同比下降0.6pp；研發(fā)費(fèi)用率0.5%，基本持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.5%，同比增加0.6pp。
　　3、2022全年凈利率16.9%，同比下降0.2pp；2023Q1凈利率20%，同比提升2.8pp，盈利能力再創(chuàng)新高。
　　培育第二成長(zhǎng)曲線，放眼全球打開(kāi)空間。公司計(jì)劃2023年收入、利潤(rùn)增速分別不低于15%、20%。1、東鵬大咖將作為第二增長(zhǎng)曲線重點(diǎn)培育，在口味優(yōu)化升級(jí)的同時(shí)具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，發(fā)展?jié)摿^大。東鵬大咖目前處于鋪貨階段，除廣東、廣西成熟市場(chǎng)外，將延伸至二十余個(gè)一線城市。此外，公司積極布局電解質(zhì)飲料、油柑汁等品類(lèi)。2、公司將探索海外市場(chǎng)布局，逐步提升全球知名度。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為4.55元、5.67元、7.02元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為38倍、31倍、25倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全國(guó)化推廣或不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。