>> 國盛證券-長盛軸承(300718)Q1業(yè)績超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)電業(yè)務(wù)放量值得期待-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入10.7億元，同比增長8.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.0億元，同比下降34.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.6億元，同比增長36.7%。2023Q1實現(xiàn)收入2.6億元，同比下降0.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比大幅增長70.5%。
2022年投資減值損失已計提，從扣非看公司盈利能力已步入快速修復(fù)區(qū)間。從收入端看，2022年受大環(huán)境影響，行業(yè)承壓明顯，下游開工不足導(dǎo)致工程機械、汽車板塊需求較差。公司在困境中穩(wěn)健經(jīng)營，2022年營收同比增長8.8%，展現(xiàn)良好韌性。從利潤端看，公司此前公告稱其出資1億元合資成立的合伙企業(yè)可能存在無法兌付本金及收益的風(fēng)險，該項或有損失已在2022年年報計提（2022年公允價值變動凈收益-1.0億元），導(dǎo)致歸母凈利潤同比大幅下滑。從反映公司實際經(jīng)營水平的扣非口徑看，公司2022年扣非歸母凈利潤為1.6億元，同比增長36.7%，超過收入增速，體現(xiàn)公司盈利能力明顯增強。
2023Q1利潤表現(xiàn)亮眼，看好公司未來收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化及風(fēng)電軸承放量。公司2023Q1實現(xiàn)收入2.6億元，同比基本持平（-0.8%）；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比大幅增長70.5%；2023Q1單季度毛利率達37.5%，同比/環(huán)比分別提升12.7pct/3.5pct，盈利能力持續(xù)增強。根據(jù)我們測算，公司汽車業(yè)務(wù)全球市占率僅1%左右，具備廣闊成長空間，同時其代表產(chǎn)品金屬塑料聚合物軸承毛利率較高，長年保持在40%以上，未來汽車業(yè)務(wù)占比有望逐漸提升，帶動整體盈利能力穩(wěn)定修復(fù)。此外，自潤滑軸承及高分子耐磨材料在多領(lǐng)域逐漸替代傳統(tǒng)方案，目前公司已開拓出核電、風(fēng)電等新能源應(yīng)用領(lǐng)域。而發(fā)展國家自潤滑軸承已經(jīng)在建筑裝飾領(lǐng)域，房屋、橋梁等建筑物的減震、防震、防脹設(shè)施領(lǐng)域得到廣泛運用。作為國內(nèi)自潤滑軸承龍頭，公司有望逐漸拓寬產(chǎn)品下游應(yīng)用，實現(xiàn)規(guī)?？焖贁U張。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為12.63/15.65/20.01億元，歸母凈利潤分別為2.22/2.78/3.62億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為22.5/17.9/13.8X。公司是自潤滑軸承的國產(chǎn)龍頭，未來高毛利汽車業(yè)務(wù)占比提升，疊加風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)打開新成長曲線，具備利潤與估值的雙重彈性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電軸承進展不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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