>> 興業(yè)證券-新東方(EDU.US)業(yè)務(wù)復(fù)蘇超預(yù)期-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋健 |
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FY2023Q3業(yè)績超預(yù)期：新東方FY2023Q3（截止2023年2月28日的3個月）的凈營收為7.54億美元，同比增長22.8%，高于公司的指引上限。經(jīng)營利潤為6649.1萬美元，同比增長147.1%；股東應(yīng)占利潤為8164.8萬美元，上年同期為虧損1.22億美元，Non-GAAP凈利潤為9536萬美元，同比扭虧，Non-GAAP凈利率為12.6%。
FY2023首九個月凈營收為21.37億美元，同比減少17.2%，經(jīng)營利潤為1.42萬美元，Non-GAAP凈利潤為1.97億美元，與上年同期均實現(xiàn)扭虧。從公司的收入結(jié)構(gòu)來看，出國考試及咨詢、高中教培、成人及大學(xué)教育、新業(yè)務(wù)、東方甄選及其他業(yè)務(wù)的占比分別為23%、28%、5%、18%和26%。
保持低速擴張：截止2023年2月28日，公司的學(xué)校及學(xué)習(xí)中心的數(shù)量為712間，相比上個季度增加4間，公司的新業(yè)務(wù)進入良性循環(huán)階段。非學(xué)科類培訓(xùn)目前在超過60個城市開展，報名人次約21.8萬人；智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備的活躍付費用戶達到10.8萬人。
現(xiàn)金儲備充足，授權(quán)4億美元股份回購計劃：截止季末，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、定期存款等約43.1億美元，現(xiàn)金儲備充足。公司董事會授權(quán)了4億美元的股份回購計劃，公司將會在公開市場回購ADS或普通股，期限為2022年7月28日至2023年5月31日，截止目前已經(jīng)累計回購510萬股ADS，總值1.576億美元。
FY2023Q4展望：公司預(yù)計FY2023Q4的凈營收約為8.02-8.23億美元，同比增長53-57%，考慮到人民幣兌美元匯率因素，公司的營收增速會更高。截止2季度末，公司遞延收入達到11.63億美元，同比增長19.8%，該科目主要是公司的預(yù)收學(xué)費，為公司后續(xù)業(yè)績增長提供保障。
維持“增持”評級：公司的業(yè)務(wù)復(fù)蘇超預(yù)期，尤其出國考試及咨詢業(yè)務(wù)，新的財年將有快速增長。我們預(yù)計公司FY2023/2024的營業(yè)收入分別為29.49/35.39億美元，分別同比-5.0%/+20.0%，Non-GAAP歸母凈利潤分別為2.85/3.56億美元，將持續(xù)實現(xiàn)盈利。維持公司“增持”評級，目標(biāo)價58美元。公司的現(xiàn)金充足，安全邊際大，新業(yè)務(wù)進一步成熟，盈利能力將持續(xù)提升。
風(fēng)險提示：民辦教育政策變動，新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期
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