>> 華鑫證券-青島啤酒(600600)公司事件點評報告：一季度超預期，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 364KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年4月24日，青島啤酒發(fā)布2023年一季報。
投資要點
▌一季度業(yè)績超預期，控費能力持續(xù)改善
2023Q1營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為107.06/14.51/13.49億元,同增16%/29%/32%，利潤超預期。盈利端看，2023Q1毛利率/凈利率為38.32%/13.76%，同增0.5/+1.2pct，銷售費用率/管理費用率為13.84%/3.09%,同減0.4/-0.8pct，公司積極開源節(jié)流、控本降費、提質(zhì)增效，控費能力增強疊加毛利率提升，驅(qū)動凈利率持續(xù)改善。
▌整體繼續(xù)量價齊升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
量價拆分來看：1）量：2023Q1銷量236.3萬千升（同增11%）；其中青島主品牌140.1萬千升（同增7.5%），占比59%，中高端/低端銷量分別98.4/41.7萬千升（同比+12%/-1%），占比42%/17%；剩余銷量96.2萬千升（同增17%），占比41%，預計中高端及其他產(chǎn)品高雙位數(shù)增長，中高端產(chǎn)品銷量占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2）價：2023Q1噸價為4530.76元/千升（同增4.8%），整體量價齊升。
▌盈利預測
我們預計2023-2025年EPS為3.32/3.88/4.44元，當前股價對應PE分別為34/29/26倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、旺季銷售不及預期、原材料上漲風險、高端化進程受阻等。
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