>> 廣發(fā)證券-報喜鳥(002154)業(yè)績超預(yù)期，看好全年業(yè)績有望較快增長-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰,左琴琴 |
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公司公告2023年一季報。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.90億元（YOY+11.49%），歸母凈利潤2.56億元（YOY+24.22%），扣非歸母凈利潤2.20億元（YOY+31.86%），收入符合預(yù)期，利潤超預(yù)期，我們預(yù)計主要系：一是哈吉斯實(shí)現(xiàn)較快增長，拉高公司整體業(yè)績及盈利能力；二是受益線下消費(fèi)需求復(fù)蘇，直營渠道表現(xiàn)優(yōu)于加盟；三是樂飛葉受益2022年組織架構(gòu)調(diào)整，愷米切品牌于2022年取得大中華區(qū)品牌所有權(quán)，實(shí)現(xiàn)較高增長。
盈利能力提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，期間費(fèi)用顯著降低。2023Q1銷售毛利率/凈利率為66.07%/20.14%，同比增長0.33/2.37pct，預(yù)計公司持續(xù)嚴(yán)控折扣，內(nèi)部降本增效取得一定成效；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為34.83%/6.06%/1.70%/-0.13%，同比變動-3.11/-0.49/+0.14/-0.32pct，銷售費(fèi)用率明顯下降預(yù)計系品牌規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，有效控費(fèi)；研發(fā)費(fèi)用小幅提升主要系公司持續(xù)加大產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)投入。
看好公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)較快增長。主品牌報喜鳥聚焦西服品類，持續(xù)突破弱勢市場，優(yōu)化渠道提升店效；受益運(yùn)動西服品類有效突破傳統(tǒng)西服著重痛點(diǎn)，高頻消費(fèi)+婚慶需求復(fù)蘇，業(yè)績有望加速釋放。哈吉斯品牌“聚焦產(chǎn)品、強(qiáng)化品牌IP”，堅(jiān)持大店戰(zhàn)略+渠道下沉，提高運(yùn)動系列HRC占比、增加包鞋等配件，持續(xù)提升店效；截至2022年末，門店417家，仍有較大拓店及渠道下沉空間。寶鳥品牌受益陽光集采，有效開拓大客戶，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.41/0.52/0.64元/股，參考可比公司估值，給予公司2023年16XPE，對應(yīng)合理價值6.61元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。門店拓展不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，存貨減值風(fēng)險。
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